西南證券股份有限公司胡光懌,楊蕊近期對(duì)鐵龍物流進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《鐵路特箱量效齊升，業(yè)績(jī)彈性逐步兌現(xiàn)》，首次覆蓋鐵龍物流給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.54元物流。
鐵龍物流(600125)
投資要點(diǎn)
推薦邏輯：1）公司是國鐵集團(tuán)旗下唯一鐵路特種集裝箱上市平臺(tái)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，盈利高度集中于高壁壘核心賽道，2025年上半年特種箱業(yè)務(wù)毛利占比近七成；2）2026年以來，國鐵集團(tuán)持續(xù)拓展硫酸、液堿、乙二醇等化工品運(yùn)輸，罐箱裝備規(guī)模化推廣疊加新版《鐵路貨物運(yùn)輸規(guī)則》提升運(yùn)行時(shí)效，推動(dòng)化學(xué)品罐箱運(yùn)輸向集裝化、高毛利化、規(guī)?；铀侔l(fā)展；3）公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收縮低毛利供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，2025年前三季度核心業(yè)務(wù)量效齊升，毛利率與歸母凈利潤大幅改善，盈利質(zhì)量顯著提升物流。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，核心特箱業(yè)務(wù)毛利占比近七成物流。公司是國鐵集團(tuán)旗下唯一鐵路特種集裝箱上市平臺(tái)，2025年上半年，鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)（干散貨箱、罐箱、冷藏箱、卷鋼箱等）毛利占比69.6%；鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)（沙鲅鐵路、營口實(shí)業(yè)、冷鏈等）毛利占比22.6%；供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、平穩(wěn)運(yùn)營，毛利占比6.6%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以風(fēng)險(xiǎn)控制為主，毛利占比1.5%。整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，盈利高度集中于高壁壘核心賽道。
鐵路貨運(yùn)品類與效率雙升，利好第三方罐箱物流發(fā)展物流。2026年以來，國鐵集團(tuán)持續(xù)拓展硫酸、液堿、乙二醇等化工品類，罐箱譜系持續(xù)完善，硫酸罐箱等定型裝備加速規(guī)模化推廣，有效替代傳統(tǒng)散裝罐車。與此同時(shí)，5月起施行的新版《鐵路貨物運(yùn)輸規(guī)則》將貨物日運(yùn)行里程標(biāo)準(zhǔn)由250公里提至300公里，顯著提升周轉(zhuǎn)效率與時(shí)效穩(wěn)定性。疊加?；愤\(yùn)輸規(guī)范化與多式聯(lián)運(yùn)銜接優(yōu)化，化學(xué)品罐箱運(yùn)輸正加速向集裝化、高毛利化、規(guī)模化方向演進(jìn)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。
結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著，核心業(yè)務(wù)量效齊升物流。2025年前三季度公司營收85.82億元，同比-15.22%，主要系主動(dòng)收縮低毛利供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)；鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)量效齊升、鐵路貨運(yùn)及臨港物流穩(wěn)中向好，營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率提升至10.8%。公司費(fèi)用控制穩(wěn)健，期間費(fèi)用率1.69%保持低位；受益于核心業(yè)務(wù)毛利增長(zhǎng)、減值損失下降，歸母凈利潤5.48億元，同比+38.57%，歸母凈利率升至6.38%，盈利質(zhì)量顯著改善。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議物流。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為99.9、91.9、88.6億元，歸母凈利潤分別為5.8、8、9.9億元，EPS分別為0.45、0.61、0.76元，對(duì)應(yīng)PE分別為15、11、9倍。考慮到公司為鐵路特種集裝箱稀缺龍頭，國鐵貨運(yùn)提速帶來周轉(zhuǎn)效率與盈利彈性顯著釋放、高毛利特種箱業(yè)務(wù)持續(xù)放量、低毛利供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)出清，盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、估值具備修復(fù)空間，給予公司2026年14倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.54元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特種箱發(fā)展不及預(yù)期、公轉(zhuǎn)鐵業(yè)務(wù)量不及預(yù)期、沙鲅線運(yùn)量及盈利不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)物流。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下物流：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為7.44物流。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議物流。
