西南證券股份有限公司胡光懌,楊蕊近期對鐵龍物流進行研究并發(fā)布了研究報告《鐵路特箱量效齊升，業(yè)績彈性逐步兌現(xiàn)》，首次覆蓋鐵龍物流給予買入評級，目標價8.54元物流。
鐵龍物流(600125)
投資要點
推薦邏輯：1）公司是國鐵集團旗下唯一鐵路特種集裝箱上市平臺，業(yè)務結構清晰，盈利高度集中于高壁壘核心賽道，2025年上半年特種箱業(yè)務毛利占比近七成；2）2026年以來，國鐵集團持續(xù)拓展硫酸、液堿、乙二醇等化工品運輸，罐箱裝備規(guī)模化推廣疊加新版《鐵路貨物運輸規(guī)則》提升運行時效，推動化學品罐箱運輸向集裝化、高毛利化、規(guī)?；铀侔l(fā)展；3）公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構、收縮低毛利供應鏈業(yè)務，2025年前三季度核心業(yè)務量效齊升，毛利率與歸母凈利潤大幅改善，盈利質量顯著提升物流。
業(yè)務結構清晰，核心特箱業(yè)務毛利占比近七成物流。公司是國鐵集團旗下唯一鐵路特種集裝箱上市平臺，2025年上半年，鐵路特種集裝箱業(yè)務（干散貨箱、罐箱、冷藏箱、卷鋼箱等）毛利占比69.6%；鐵路貨運及臨港物流業(yè)務（沙鲅鐵路、營口實業(yè)、冷鏈等）毛利占比22.6%；供應鏈管理業(yè)務嚴控風險、平穩(wěn)運營，毛利占比6.6%；房地產(chǎn)業(yè)務以風險控制為主，毛利占比1.5%。整體業(yè)務結構清晰，盈利高度集中于高壁壘核心賽道。
鐵路貨運品類與效率雙升，利好第三方罐箱物流發(fā)展物流。2026年以來，國鐵集團持續(xù)拓展硫酸、液堿、乙二醇等化工品類，罐箱譜系持續(xù)完善，硫酸罐箱等定型裝備加速規(guī)模化推廣，有效替代傳統(tǒng)散裝罐車。與此同時，5月起施行的新版《鐵路貨物運輸規(guī)則》將貨物日運行里程標準由250公里提至300公里，顯著提升周轉效率與時效穩(wěn)定性。疊加?；愤\輸規(guī)范化與多式聯(lián)運銜接優(yōu)化，化學品罐箱運輸正加速向集裝化、高毛利化、規(guī)?；较蜓葸M，為行業(yè)高質量發(fā)展提供堅實支撐。
結構優(yōu)化成效顯著，核心業(yè)務量效齊升物流。2025年前三季度公司營收85.82億元，同比-15.22%，主要系主動收縮低毛利供應鏈業(yè)務；鐵路特種集裝箱業(yè)務量效齊升、鐵路貨運及臨港物流穩(wěn)中向好，營收結構持續(xù)優(yōu)化，毛利率提升至10.8%。公司費用控制穩(wěn)健，期間費用率1.69%保持低位；受益于核心業(yè)務毛利增長、減值損失下降，歸母凈利潤5.48億元，同比+38.57%，歸母凈利率升至6.38%，盈利質量顯著改善。
盈利預測與投資建議物流。預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為99.9、91.9、88.6億元，歸母凈利潤分別為5.8、8、9.9億元，EPS分別為0.45、0.61、0.76元，對應PE分別為15、11、9倍。考慮到公司為鐵路特種集裝箱稀缺龍頭，國鐵貨運提速帶來周轉效率與盈利彈性顯著釋放、高毛利特種箱業(yè)務持續(xù)放量、低毛利供應鏈業(yè)務持續(xù)出清，盈利增長確定性強、估值具備修復空間，給予公司2026年14倍PE，對應目標價8.54元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：特種箱發(fā)展不及預期、公轉鐵業(yè)務量不及預期、沙鲅線運量及盈利不及預期等風險物流。
最新盈利預測明細如下物流：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為7.44物流。
以上內容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構成投資建議物流。
