數(shù)據(jù)來源會計：各險企償付能力報告 鄧雄鷹、劉敬元/制表 圖蟲創(chuàng)意/供圖
證券時報記者 鄧雄鷹 劉敬元
“單看去年一年，我們利潤很好會計。”一家中小險企人士所說的情況，適用于不少人身險公司。
近日，保險公司2025年四季度償付能力報告密集披露會計。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，除上市系公司和風險處置類機構外，共有57家人身險公司披露報告，合計凈利潤同比大增超150%，迎來“最強盈利年”，其中，行業(yè)“虧損王”虧損金額相較往年亦明顯收窄。
負債端、投資端雙向加持，疊加新會計準則陸續(xù)切換，多因素齊推動保險公司迎來盈利大年會計。不過，與之相對應的是，壽險從業(yè)人員的另一種“體感”——在低利率周期環(huán)境下，險企經(jīng)營仍承壓。事實上，去年人身險公司凈利潤大增的同時，凈資產(chǎn)下滑成為普遍現(xiàn)象。
人身險公司凈利創(chuàng)新高
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，上述57家非上市人身險公司2025年合計實現(xiàn)凈利潤666億元，同比大增超150%，創(chuàng)下歷史新高會計。其中，實現(xiàn)盈利的險企共47家，有33家險企實現(xiàn)凈利潤同比增長，扭虧為盈、虧損收窄的險企分別有6家、7家。
從盈利居前的公司看，以較大領先優(yōu)勢居前兩位的仍是泰康人壽、中郵保險，凈利潤分別約為272億元、83億元；排名第三位的是中信保誠人壽，2025年實現(xiàn)凈利潤約50億元；招商信諾人壽、工銀安盛人壽、泰康養(yǎng)老分列第四到第六位，凈利潤分別約33億元、25億元、18億元；此外，凈利潤超10億元的還包括農(nóng)銀人壽、中意人壽、交銀人壽、同方全球人壽、陸家嘴國泰人壽會計。
上述險企中，除中郵保險凈利潤同比略有下滑外，其他公司盈利表現(xiàn)均同比改善，凈利潤大幅提升會計。其中，中信保誠人壽、泰康養(yǎng)老實現(xiàn)扭虧為盈。
在虧損榜單中，2024年虧損最多的公司虧損額達22億元，2025年虧損額最高為5億元，大幅減少會計。
需要注意的是，壽險公司近年凈利潤上演“大反轉”的情況并不少見會計。例如，2024年，多家銀行系險企從虧損轉為盈利；而2024年虧損16億元的中信保誠人壽，在2025年則實現(xiàn)約50億元凈利潤。
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這些險企盈利大變的背后，有著一個共同的關鍵變量，即會計準則切換會計。根據(jù)規(guī)定，我國在境內外同時上市的保險企業(yè)自2023年1月1日起實施新會計準則，其他非上市保險企業(yè)自2026年1月1日起實施新會計準則。記者注意到，在目前披露的償付能力報告中，多數(shù)非上市險企凈利潤、凈資產(chǎn)等指標已經(jīng)采用了新會計準則。
在新金融工具準則下，金融資產(chǎn)的分類由原來的四分類改為三分類，更多的金融資產(chǎn)分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)）類資產(chǎn)，資產(chǎn)價格上漲能夠及時反映到當期損益中會計。
此外，在老準則下，負債折現(xiàn)率基于750天國債收益率均線，利率下行時需補提準備金，直接侵蝕利潤會計。在新準則下，折現(xiàn)率變化可計入其他綜合收益，從而隔離利率波動，顯著平滑當期利潤。
投資端收益率回升
2025年壽險行業(yè)凈利潤大增有多方面原因，投資收益大增是重要驅動因素會計。
在大力推動中長期資金入市的政策指引下，增配權益資產(chǎn)的保險公司也在股市回暖中獲益，實現(xiàn)較好投資收益會計。
從行業(yè)看，受益于2025年資本市場整體積極表現(xiàn)，上述57家非上市人身險公司2025年的投資收益率均值達4.65%，高于2024年行業(yè)平均水平；中位數(shù)為4.61%，也好于2024年的4.26%會計。同時，有34家險企的投資收益率同比提升。
從單家險企看，以泰康人壽為例，該公司2025年全年凈利潤約272億元，同比大幅增長超八成會計。該公司2025年投資收益率為4.11%，較2024年的3.21%提升0.9個百分點，實現(xiàn)明顯提升。
綜合此前上市險企表現(xiàn)來看，險企2025年積極推動中長期資金入市，把握住了資本市場行情機會，獲得了對應的投資收益會計。同時，在新金融工具準則下，股票市值增加的大部分體現(xiàn)到了當期利潤中，較老準則進一步“放大”投資收益的影響。
值得注意的是，因部分險企會計調整，導致相關口徑不可比，監(jiān)管部門自2025年起未再公布保險公司整體的投資收益率數(shù)據(jù)會計。
負債端在調整中實現(xiàn)增長
在預定利率下調、“報行合一”的背景下，負債端保費收入穩(wěn)健增長，是險企凈利大增的基礎會計。
據(jù)此前金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)，從人身險公司整體表現(xiàn)看，2025年全年實現(xiàn)原保險保費收入4.36萬億元，同比增長8.91%會計。
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，前述57家非上市人身險公司2025年保費收入合計達1.2萬億元，同比增長約11%會計。其中，42家公司保費實現(xiàn)增長，15家下滑。
數(shù)量眾多的中小公司，面臨預定利率下調后的產(chǎn)品切換迭代、“報行合一”要求以及大公司回歸銀保渠道的激烈競爭，保費收入仍承受不小的增長壓力會計。在多重考驗下，也有中小險企負責人曾向記者表示，在低利率周期的資產(chǎn)負債匹配要求下，首要的是維持現(xiàn)金流穩(wěn)定和經(jīng)營可持續(xù)性，保費增長不再是第一目標。
記者從一家大型險企了解到，在渠道銷售能力較強的情況下，該公司采取的業(yè)務策略是“有控制的增長”會計。在盡量保持平穩(wěn)增長的目標下，隨著往年3.5%高利率保單繼續(xù)率較高、不斷增厚續(xù)期保費，新單保費增速為負也是計劃內的情況。
不過，外資公司、銀行系險企等不少公司達到了20%以上的增幅會計。對于以外資公司為代表的險企保費繼續(xù)保持高增速，天職國際會計師事務所的保險咨詢主管合伙人周瑾曾向記者分析，很多公司出于對利差損風險累積的擔憂，整體策略偏謹慎保守，而部分外資公司則因歷史包袱較小，策略未進行大調整。
另有外資險企高管向記者表示，近幾年國際市場是高利率環(huán)境，而國內為利率下行環(huán)境，國內壽險業(yè)在預定利率幾輪下調后負債端成本有所降低會計。從全球視野看，外資壽險公司會認為國內壽險為低成本業(yè)務，會有積極的策略偏好，這也是其業(yè)務增速高于中資公司的原因。
一位了解保險市場的咨詢人士曾向記者表示，近年來壽險公司全渠道推進“報行合一”，以及壽險公司更加注重精細化管理，降低產(chǎn)品的資本消耗等，在負債端帶來盈利能力的提升會計。
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