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2023年初，你拿30萬去銀行存了個(gè)三年定期，利率3.25%，每年能拿9750塊利息旅游。

今年到期了，去銀行續(xù)存，柜員告訴你，三年期利率1.55%旅游。同樣30萬，一年利息4650塊。三年前的一半都不到。

存款利率，正式進(jìn)入"1時(shí)代"旅游。

這四個(gè)字看著溫和，但拆開來算就不溫和了旅游。中國居民儲(chǔ)蓄總額超過160萬億，哪怕利率只下移0.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的就是1600億利息收入蒸發(fā)。

它落到每一個(gè)攢了一輩子錢、靠利息補(bǔ)貼養(yǎng)老的人頭上旅游，就是菜市場(chǎng)里開始算著買的那幾塊錢差價(jià)，是給孫子的壓歲錢悄悄縮水了一半…

一、誰在拼命降息？

全國幾千家中小銀行旅游。過去兩年，它們一直在追趕大行的降息步伐，但總是慢半拍。大行2024年7月就把一年期降到了1.35%，中小銀行那時(shí)候還撐著2%以上的利率招攬儲(chǔ)戶。

撐不住了旅游。

2026年開年以來，湖北、云南、新疆、江蘇、黑龍江，全國多個(gè)省份的中小銀行密集宣布調(diào)降利率旅游。不是一兩家，是成批的。三年期跌破2%已經(jīng)不是新聞，跌破1.8%才算有話題性。

降息不是銀行想降，是不降不行旅游。主要是凈息差。

銀行的商業(yè)模式就是左手吸收存款付利息，右手發(fā)放貸款收利息，中間的差價(jià)就是利潤旅游。

2025年中后期，中國商業(yè)銀行平均凈息差降到1.42%，創(chuàng)歷史最低旅游。國內(nèi)監(jiān)管體系把1.8%視為銀行業(yè)的合意凈息差水平，低于這條線，銀行的盈利能力就會(huì)出大問題。1.42%，很多中小銀行已經(jīng)在盈虧平衡線上走鋼絲了。

問題出在貸款端旅游。這幾年央行一直在推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，5年期以上LPR從2019年的4.85%一路降到2024年底的3.60%。房貸利率跟著降，經(jīng)營貸利率跟著降，銀行左手收的錢越來越少。右手付給儲(chǔ)戶的如果不跟著壓低，差價(jià)就沒了，銀行就得虧錢。

工農(nóng)中建交郵儲(chǔ)，家大業(yè)大，網(wǎng)點(diǎn)遍布全國，不愁沒人來存錢，利率給低一點(diǎn)照樣有人排隊(duì)旅游。

中小銀行就慘了，它們沒有品牌優(yōu)勢(shì)，沒有遍布全國的網(wǎng)點(diǎn)，過去只能靠更高的存款利率把儲(chǔ)戶從大行手里挖過來旅游。

高息攬儲(chǔ)是飲鴆止渴旅游。負(fù)債成本高企，貸款端又競爭不過大行，優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶早就被搶光了，剩下的多是中小微企業(yè)和個(gè)人經(jīng)營貸。

這些客戶本身風(fēng)險(xiǎn)就高，經(jīng)濟(jì)下行期還款能力進(jìn)一步惡化，消費(fèi)貸和經(jīng)營貸的壞賬在集中暴露旅游。收入端被壓縮，風(fēng)險(xiǎn)端在膨脹，兩頭擠壓，利潤空間越來越薄。薄到撐不下去的，只能退出市場(chǎng)。

2025年，全國有數(shù)百家中小銀行通過合并、重組或注銷退出市場(chǎng)，據(jù)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，參保銀行機(jī)構(gòu)全年減少了649家旅游。2026年開年不到兩個(gè)月，又有上百家銀行退出。

還有一個(gè)不容忽視的信號(hào)：利率倒掛旅游。

正常邏輯，你把錢存得越久，銀行付你的利息越高，因?yàn)槟阕尪闪肆鲃?dòng)性旅游。

但現(xiàn)在很多銀行的五年期利率比三年期還低旅游。

上海華瑞銀行，三年期2.00%，五年期1.95%旅游。國有大行，三年期1.25%，五年期1.30%，差距只有0.05個(gè)百分點(diǎn)。30萬存五年比存三年，五年下來總共多賺750塊，平均每年多150。

利率倒掛說明什么？銀行在押注利率還會(huì)繼續(xù)降旅游。如果現(xiàn)在鎖定五年期給你2%，結(jié)果兩年后市場(chǎng)利率降到1%，銀行就虧了。

給你低一點(diǎn)的五年期利率，是銀行在對(duì)沖自己的風(fēng)險(xiǎn)旅游。利率曲線從正常形態(tài)變成扁平甚至倒掛，歷史上每次出現(xiàn)，都意味著市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期偏悲觀。

央行2025年工作會(huì)議明確提出實(shí)施寬松貨幣政策，市場(chǎng)普遍預(yù)期2026年還會(huì)有降準(zhǔn)甚至降息旅游。利率的底部，可能還沒到。

二、三十年利率大滑坡

把時(shí)間線拉長到三十年，你會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)下不是突發(fā)事件，是一個(gè)漫長大趨勢(shì)的必然結(jié)果旅游。

1993年，中國一年期定期存款利率10.98%，三年期高達(dá)12.24%旅游。那是一個(gè)物價(jià)飛漲、經(jīng)濟(jì)過熱的年代。當(dāng)年CPI漲幅14.7%，豬肉、蔬菜價(jià)格一年翻一倍，銀行必須給出高利率才能吸引老百姓把錢存進(jìn)來而不是去搶購商品。

那個(gè)年代10萬塊存三年定期，一年利息超過1.2萬，利率本身就是一種理財(cái)旅游。

1996到1999年，央行連續(xù)七次降息旅游。

亞洲金融危機(jī)沖擊疊加國內(nèi)通縮壓力，一年期利率從10.98%一路降到2.25%旅游。那是中國第一次經(jīng)歷利率快速下行的沖擊。很多習(xí)慣了高息存款的老人突然發(fā)現(xiàn)，利息縮水了七八成。

2002到2007年，經(jīng)濟(jì)高速增長，利率有過一波反彈旅游。

一年期最高回到4.14%旅游。那也是中國房地產(chǎn)黃金十年的起點(diǎn)，GDP兩位數(shù)增長，外貿(mào)順差大幅擴(kuò)張，到處是投資機(jī)會(huì)，存款利率雖然不算高，但整個(gè)社會(huì)的財(cái)富增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏利率。

2008年金融危機(jī)后，四萬億刺激計(jì)劃出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)短暫反彈，但從更長的周期看，2008年是個(gè)分水嶺旅游。此后GDP增速再也沒回到兩位數(shù)。

2012年，一年期3.5%旅游。2015年，央行完成了那一輪降息周期的最后一刀，一年期基準(zhǔn)利率降到1.5%，此后維持了將近十年沒動(dòng)。

很多人對(duì)利率下行沒有體感，就是因?yàn)檫@十年的"穩(wěn)態(tài)"旅游。1.5%不高不低，大家也習(xí)慣了。2024年開始，平衡被打破。7月，六大行一年期降到1.35%，三年期1.75%。到2026年3月，一年期0.95%，三年期1.25%。兩年之間，利率又砍掉了將近三分之一。

從10.98%到0.95%，三十三年，利率縮水超過90%旅游。

為什么利率一定要降？因?yàn)槔时举|(zhì)上是社會(huì)資本回報(bào)率的映射旅游。

1993年GDP增速13.9%，遍地是高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，銀行放出去的貸款能收回來高利息，所以也付得起高存款利率旅游。

2025年GDP增速5%左右，經(jīng)濟(jì)體量大了十幾倍，但增速不可逆地放緩了旅游。

投資回報(bào)率在降，貸款利率在降，存款利率不降就違背了經(jīng)濟(jì)規(guī)律旅游。

日本是最經(jīng)典的前車之鑒旅游。

1985年廣場(chǎng)協(xié)議后日元大幅升值，日本央行為了刺激經(jīng)濟(jì)連續(xù)降息，催生了巨大的資產(chǎn)泡沫旅游。1990年泡沫破滅，日本經(jīng)濟(jì)陷入長期停滯。

央行開始了漫長的降息之路旅游。1999年，政策利率降到接近零。2016年更進(jìn)一步，實(shí)施負(fù)利率-0.1%。整整二十五年，日本的存款利率幾乎等于零。

日本儲(chǔ)戶經(jīng)歷的，也許是我們未來十年的預(yù)演旅游。

2000年到2010年，日本活期存款占總存款的比例從29.5%上升到46.2%，定期存款從69.7%跌到52.5%旅游。存一年和存五年，利息差距可以忽略不計(jì)，大家干脆把錢放在活期里圖個(gè)方便。

對(duì)老年人的沖擊最為殘酷旅游。日本60歲以上人口持有全國個(gè)人金融資產(chǎn)的近七成。

當(dāng)利率從3%降到0.01%，50萬美元的存款，利息從每年1.5萬美元變成50美元旅游。一個(gè)月的菜錢都不夠。養(yǎng)老的本金還在，但養(yǎng)老的利息消失了。那些精心規(guī)劃了退休生活、指望利息補(bǔ)貼的老人，不得不重新學(xué)習(xí)如何在幾乎零回報(bào)的環(huán)境下生存。

低利率還深刻改變了日本社會(huì)的消費(fèi)心理旅游。

年輕一代成長在一個(gè)"存錢沒有回報(bào)"的環(huán)境中，儲(chǔ)蓄意愿反而下降旅游。但這并沒有像經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書說的那樣轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。

相反，他們變得更加謹(jǐn)慎，因?yàn)槔⑹杖胂б馕吨踩邢?strong>旅游。日本出現(xiàn)了大量"低欲望"的年輕人，不買房、不買車、不結(jié)婚，用最低成本維持生活。

日本直到2024年才結(jié)束負(fù)利率，把政策利率加回到0.25%左右旅游。三十年的低利率時(shí)代，改變的不只是數(shù)字，是兩代人的人生選擇。

中國可能不會(huì)完全復(fù)制日本的路徑，但相似之處同樣醒目旅游。

人口老齡化的拐點(diǎn)已經(jīng)到來，2022年中國人口開始負(fù)增長旅游。

房地產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)增長引擎的角色正在退場(chǎng)旅游。

居民部門的杠桿率在高位，加杠桿的意愿明顯下降旅游。

這些結(jié)構(gòu)性特征跟日本90年代初期高度相似，央行的貨幣政策基調(diào)從"穩(wěn)健"轉(zhuǎn)向"適度寬松"，這在近十五年來是第一次措辭上的重大轉(zhuǎn)變旅游。

歐洲的經(jīng)驗(yàn)也在佐證同一個(gè)規(guī)律，歐洲央行2014年進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，德國十年期國債收益率一度跌到-0.5%，直到2022年通脹飆升才被迫加息，整個(gè)歐元區(qū)在負(fù)利率中待了八年旅游。

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體從高速增長切換到中低速增長之后，利率進(jìn)入長期下行通道，中國、日本、歐洲，無一例外旅游。區(qū)別只在于下降的速度和幅度。

結(jié)尾

經(jīng)濟(jì)增速換擋、人口老齡化加速、房地產(chǎn)周期下行、全球低利率環(huán)境，這些結(jié)構(gòu)性力量同時(shí)作用，推著利率往下走，短期內(nèi)看不到逆轉(zhuǎn)的可能旅游。

就像日本，從泡沫破滅到利率重新回正，走了整整三十年旅游。

所以，適應(yīng)低利率，可能是未來十年甚至更長時(shí)間里，每個(gè)中國家庭都需要面對(duì)的課題旅游。

當(dāng)一個(gè)國家的存款利率從兩位數(shù)降到不足1%，改變的遠(yuǎn)不只是存折上的一個(gè)數(shù)字旅游。

它動(dòng)搖的是幾代中國人圍繞"存錢生息"建立起來的整套生活方式和心理安全感旅游。

三十年前那個(gè)把錢交給銀行就能安心拿到好多個(gè)點(diǎn)的利率時(shí)代旅游，真的是翻篇了…

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、國家統(tǒng)計(jì)局、融360、各銀行官方利率公告旅游。