近日，瑞銀集團與高盛相繼披露了截至去年四季度末的持倉報告，報告顯示，兩大外資巨頭去年四季度對英偉達(dá)、微軟等美股科技巨頭實施了大手筆減持，引發(fā)市場關(guān)注科技。日前，除英偉達(dá)外，美股科技“七巨頭”均已披露最新財報，財報顯示，巨頭們均計劃大幅增加資本支出。2月以來，亞馬遜、谷歌、META、微軟等個股股價出現(xiàn)顯著下跌。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管當(dāng)前市場對財報披露的巨額資本開支的回報率出現(xiàn)疑慮，但這輪投資本質(zhì)上是對未來生產(chǎn)力的戰(zhàn)略性布局，AI的長期產(chǎn)業(yè)趨勢依然明確科技。
多只科技股遭大手筆減持
近日，瑞銀集團和高盛相繼向美國證券交易委員會（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉報告（13F），報告顯示，兩家機構(gòu)均對多只美股科技巨頭進行了大手筆減倉科技。
具體來看，去年四季度，瑞銀集團減持了1004.2萬股英偉達(dá)，減持幅度達(dá)11.47%；減持微軟232萬股，減持幅度為7.64%；減持蘋果526.7萬股，減持幅度為10.57%；減持亞馬遜165.8萬股，減持幅度為4.57%；減持谷歌220萬股，減持幅度為9.05%科技。此外，瑞銀集團對美光科技、甲骨文、AMD、西部數(shù)據(jù)等科技股也進行了不同程度減持。
根據(jù)高盛最新披露的持倉報告，去年四季度，高盛減持了319.7萬股微軟，減持幅度為5.86%；減持247萬股特斯拉，減持幅度為8.27%；減持343.3萬股博通，減持幅度為9.33%；減持241.4萬股META，減持幅度為13.51%科技。
展開全文
AI投入變現(xiàn)能力遭質(zhì)疑
近期，美股科技“七巨頭”中除了英偉達(dá)，其余六家均已公布了最新財報科技。根據(jù)最新披露的財報，科技巨頭們均計劃大幅增加資本支出。具體來看，Meta表示2026年全年資本支出最高將升至1350億美元，增幅可能達(dá)87%；谷歌計劃今年最高投入1850億美元；Alphabet公布了1850億美元的資本支出計劃；亞馬遜更是宣布2026年資本支出計劃達(dá)2000億美元。
財報披露后，上述公司的股價大多出現(xiàn)一定波動科技。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，亞馬遜、谷歌、META、微軟2月以來分別下跌14.72%、8%、6.67%、6%。
滬上一位外資公募基金經(jīng)理在接受上證報記者采訪時分析稱，此輪下跌的核心原因在于市場對科技巨頭持續(xù)加碼AI投資的回報能力開始產(chǎn)生質(zhì)疑科技。過去兩年，市場對AI相關(guān)資本開支容忍度較高，只要公司宣布加大投入，股價往往便會上漲。但當(dāng)前投資者開始更關(guān)注AI投資的明確回報（ROI），對持續(xù)高開支但閉環(huán)不清晰的模式表現(xiàn)出擔(dān)憂。
“AI技術(shù)的價值最終需通過下游應(yīng)用實現(xiàn)商業(yè)化閉環(huán)科技。目前除編程、法律、醫(yī)藥研發(fā)等少數(shù)垂直領(lǐng)域外，尚未出現(xiàn)大規(guī)模、高滲透的‘殺手級應(yīng)用’，這使得上游算力及模型投資的利用率與盈利前景存疑?！痹摶鸾?jīng)理補充。
不過，也有觀點認(rèn)為，盡管市場短期內(nèi)對資本開支的回報率存在疑慮，但這輪投資本質(zhì)上是對未來生產(chǎn)力的戰(zhàn)略性布局，AI的長期產(chǎn)業(yè)趨勢依然明確科技。
惠理集團投資組合總監(jiān)盛今在接受上證報記者采訪時表示，從美股科技巨頭近期披露的財報來看，人工智能正從技術(shù)探索期邁入規(guī)?；瘧?yīng)用與基礎(chǔ)設(shè)施深化的新階段科技。這一階段呈現(xiàn)出算力投入持續(xù)加碼、AI Agent逐步走向?qū)嵱没?、云服?wù)重點從模型運營轉(zhuǎn)向資源調(diào)度等明顯趨勢。美股科技巨頭的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)方向或?qū)倪^去的“ALL in AI”，逐步演進為“AI in ALL”。
國海富蘭克林基金經(jīng)理狄星華對上證報記者表示，觀察科技巨頭最新財報可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前科技行業(yè)對算力資源的需求強度持續(xù)超出市場預(yù)期科技。無論是大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是獨立云服務(wù)商，普遍反映算力供應(yīng)依然緊張，AI基礎(chǔ)設(shè)施正處于需求快速擴張階段。
從發(fā)展路徑上看，人工智能領(lǐng)域當(dāng)前呈現(xiàn)出兩大特點：一方面，頭部公司持續(xù)推動模型技術(shù)創(chuàng)新，致力于開發(fā)更強大、更前沿的大模型；另一方面，也有部分公司開始在現(xiàn)有模型基礎(chǔ)上優(yōu)化成本、提升效率，形成差異化的競爭策略科技。盡管路徑不同，但整個科技行業(yè)正共同朝向通用人工智能（AGI）的目標(biāo)加速推進。
在狄星華看來，當(dāng)前AI發(fā)展的主要瓶頸仍集中在算力層面，不僅體現(xiàn)在GPU等核心芯片的供應(yīng)緊張，也涉及電力保障、存儲容量、網(wǎng)絡(luò)帶寬等基礎(chǔ)設(shè)施的配套能力，其將持續(xù)關(guān)注技術(shù)演化的新動態(tài)與突破點，并沿著產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)挖掘具有成長潛力的投資機會科技。
作者科技：王彭
