“人工智能圈這么多利好，為什么我的科技基金沒什么動靜？”一位基民在討論區(qū)留下這樣的問題科技。
一邊是AI公司上市、爆款產品涌現的產業(yè)盛景，另一邊卻是超七成人工智能主題基金近兩個月收益告負的市場現實科技。今年以來，主要科技指數普遍回調，與2025年的強勁走勢形成對比。
這種“科技圈火科技，科技基冷”的局面因何而生？后續(xù)科技板塊的動能又將來自何方？
業(yè)內人士認為，市場正從關注長期敘事轉向審視短期業(yè)績兌現，一、二季度的財報成色與宏觀環(huán)境變化，將成為影響行情的關鍵科技。
科技圈火 科技基冷
春節(jié)假期以來，和AI產業(yè)相關的利好消息和爆款產品不斷涌現科技。
今年1月份，人工智能科技公司MiniMax上市，一個多月后，公司市值沖到2500億港元以上科技。同在1月，被譽為“中國OpenAI”的智譜在港交所上市，2月中旬，該公司市值突破3000億港元。產品方面，被稱為“小龍蝦”的OpenClaw席卷科技圈與投資圈，用戶下載熱情高漲。
但落腳到二級市場的科技板塊，以人工智能為代表的科技板塊卻顯得有些“冷”，不少科技主題基金的近期表現并沒有隨著利好消息而走強科技。
Wind數據顯示，截至3月19日，萬得人工智能主題基金的分類中有110余只基金，近2個月以來回報率告負的基金有88只，約占77%科技。其中有近50只產品的區(qū)間跌幅超過10%，最高跌幅已超16%。
在萬得科創(chuàng)板概念基金的分類中，有513只基金，其中有478只基金近兩個月以來的回報率為負科技。收益率為正的基金中，大部分區(qū)間回報率不高于10%。
值得注意的是，有多只主動管理科創(chuàng)主題基金盡管2025年收獲了較高回報率，但近期卻表現平平科技。以華南某公募機構旗下的科技創(chuàng)新主題基金為例，2025年，該基金C類份額的年度回報率達47%，而在近兩個月，該基金跌幅已超10%。截至2025年末，該基金的前十大重倉股分別為中芯國際、北方華創(chuàng)、寒武紀、海光信息、中微公司、騰訊控股、阿里巴巴-W、兆易創(chuàng)新、中科飛測、芯源微。
盈米東方金匠投顧團隊表示，近期，AI熱度與科技板塊之間的背離愈發(fā)明顯科技。2025年，科技與AI相關指數整體表現強勁，中證人工智能主題指數、MSCI全球機器人與人工智能指數、恒生科技指數均大幅上漲。但進入2026年以來，三大指數均出現回調。這一反差表明，市場預期與股價表現往往存在時間錯配。
多因素壓制科技板塊行情
談及近期科技板塊的表現，東吳基金首席投資官、基金經理劉元海表示，季節(jié)性特征上，從歷史經驗看，一季度（春季行情）的市場表現往往更偏向主題投資，與基本面的相關度不高科技。年初至今科技板塊的表現也符合這一規(guī)律。
劉元海認為，市場結構確實出現了一定分化科技。今年以來，表現相對較好的主要是AI算力擴散的兩個新方向——電力（以燃氣輪機為代表） 和存儲。這些領域機構持倉相對較少、股票位置較低、邏輯通順，因此漲幅明顯。而去年漲幅較大的AI算力龍頭（如光模塊、PCB等），年初以來走勢相對較弱。原因包括：第一，部分龍頭公司去年四季度業(yè)績略低于預期；第二，交易籌碼相對擁擠；第三，市場對新技術路線（如CPU對光模塊的需求影響）存在擔憂。
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基金表現上，劉元海進一步分析，不少科技主題基金表現偏弱，可能與多數科技基金的主要配置仍集中在AI算力龍頭等方向，對近期表現強勢的電力、存儲等新方向配置較少，因此投資者感覺科技基金整體表現偏弱科技。
在盈米東方金匠投顧團隊看來，經歷去年的大幅上漲后，AI板塊已提前反映較多未來增長預期，市場關注點逐步從“長期敘事”轉向“短期盈利兌現”科技。同時，當前AI仍處于高投入階段，算力、數據中心及基礎設施建設帶來較高資本開支，雖然支撐長期發(fā)展，但短期內也加大了成本壓力與盈利不確定性，使投資者趨于謹慎。
此外，盈米東方金匠投顧團隊提到，宏觀環(huán)境同樣加劇了這一調整科技。2025年末以來，全球流動性趨緊、實際利率上行，對科技等高久期資產形成壓制；疊加地緣政治因素推升能源及大宗商品價格，市場資金階段性流向資源與防御板塊，科技板塊的相對吸引力有所下降。
關注一、二季度的業(yè)績兌現情況
科技板塊何時能夠重新走強？面對這一問題，盈米東方金匠投顧團隊認為，核心在于宏觀環(huán)境改善與基本面驗證的共振科技。
從宏觀層面來看，當前最關鍵的變量仍然是能源價格與地緣政治風險科技。在這樣的環(huán)境下，高久期的科技資產估值持續(xù)承壓，資金更傾向于流向能源及防御板塊。因此，油價能否回落、地緣沖突是否緩和，將成為科技板塊重新獲得資金青睞的重要前提。
從基本面來看，下一階段的關鍵在于盈利兌現能力科技。市場關注點正在從AI投入規(guī)模，轉向其實際產出效果。未來企業(yè)財報中，投資效率、運營效率以及利潤率的變化將成為核心觀察指標，尤其是AI相關資本開支是否已經開始轉化為可持續(xù)的收入增長與盈利改善。
劉元海認為，從產業(yè)階段來看，當前人工智能發(fā)展已進入AI智能體階段，智能體間的交互將消耗巨大算力科技。此外，某跨國科技公司也認為，2026年可能是AI智能體爆發(fā)的元年?！拔覀兛吹?，美國四大云廠商2026年資本開支計劃大幅增長，這背后是因為看到了AI應用遍地開花，為維持收入增長必須投入更大算力。這表明AI資本開支與收入已形成良性正循環(huán)?！眲⒃１硎尽?/p>
在基金選擇方面，劉元海認為，當前或許是看好科技主題基金的相對較好時機，但方向選擇至關重要科技?；蚩山Y合自身風險承受能力考慮選擇那些以基本面為主、一季報或二季報有望兌現業(yè)績、且估值有性價比的基金。
