3月19日，深耕安防芯片設(shè)計(jì)的星宸科技（301536.SZ）召開(kāi)了2025年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)快速。
在會(huì)上，星宸科技董秘蕭培君表示，2026年起，公司將進(jìn)入研發(fā)成果集中兌現(xiàn)階段，業(yè)務(wù)發(fā)展將從穩(wěn)健增長(zhǎng)邁向快速增長(zhǎng)快速。
3月18日下午，星宸科技投資者關(guān)系代表何也接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)亦表示，公司2026年開(kāi)始，甚至接下來(lái)3到5年的時(shí)間有望迎來(lái)“收獲期”快速。
不過(guò)，時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，星宸科技的第一主業(yè)“智能安防業(yè)務(wù)”毛利率剛剛四連降，第二大主業(yè)“智能物聯(lián)業(yè)務(wù)”毛利率自2022年以來(lái)也呈連續(xù)下滑趨勢(shì)快速。
“智能安防”毛利率四連降
天眼查顯示，星宸科技成立于2017年12月，位于福建省廈門(mén)市，2024年3月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，專(zhuān)注于端邊側(cè)AI SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品覆蓋智能安防、智能物聯(lián)、智能車(chē)載三大核心領(lǐng)域，采用Fabless無(wú)晶圓廠的經(jīng)營(yíng)模式快速。
圖片來(lái)源：天眼查
所謂AI SoC，即專(zhuān)門(mén)為AI任務(wù)優(yōu)化的SoC，提供高效率的并行計(jì)算能力，在傳統(tǒng)SoC基礎(chǔ)上集成了專(zhuān)為AI計(jì)算設(shè)計(jì)的功能模塊，適合機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等高計(jì)算密度任務(wù)快速。
3月9日晚間，星宸科技披露2025年年報(bào)，稱(chēng)其“是全球最大的視覺(jué)AI SoC供應(yīng)商”，以2024年出貨量計(jì)算，其市場(chǎng)占有率達(dá)26.7%快速。
視覺(jué)AI SoC是專(zhuān)門(mén)為視覺(jué)相關(guān)AI任務(wù)優(yōu)化的一類(lèi)AI SoC，集成了NPU（嵌入式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，一種專(zhuān)用于數(shù)字多媒體處理的智能計(jì)算芯片），能夠高效處理圖像和視頻相關(guān)的AI計(jì)算任務(wù)快速。
整體來(lái)看，星宸科技2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.72億元，同比增長(zhǎng)26.28%；歸母凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)20.33%，扣非凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)39.20%快速。不過(guò)，其兩大主業(yè)毛利率都在下滑。
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星宸科技第一大主業(yè)“智能安防業(yè)務(wù)”2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.35億元，同比增長(zhǎng)21.87%，占總營(yíng)收比高達(dá)65.10%，且近三年該業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比始終維持在65%以上快速。但是，該業(yè)務(wù)2021年至2025年的毛利率分別為46.40%、38.64%、34.41%、33.42%、32.38%，已經(jīng)連續(xù)四年下滑。
第二大主業(yè)“智能物聯(lián)業(yè)務(wù)”2025年以38.63%的增速實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.58億元，占總營(yíng)收比為22.14%，但其毛利率同比大幅下滑6.72個(gè)百分點(diǎn)至37.63%，延續(xù)自2022年以來(lái)的下降趨勢(shì)，2021年至2025年毛利率分別為45.01%、48.75%、45.39%、44.35%、37.63%（2023年及以前第二大業(yè)務(wù)歸類(lèi)為“視頻對(duì)講”）快速。
對(duì)此，何也3月18日下午接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)解釋稱(chēng)，毛利率下降和行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)有關(guān)系，“半導(dǎo)體行業(yè)很看重量，為了量要適度地做一些毛利的犧牲快速。安防業(yè)務(wù)是被同行倒逼降價(jià)；物聯(lián)板塊，星宸科技是后進(jìn)者，為了份額會(huì)采用相對(duì)激進(jìn)的策略?！?/p>
對(duì)于公司后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展，星宸科技保持樂(lè)觀快速。
在3月19日召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，星宸科技董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林永育指出，2025年下半年以來(lái)存儲(chǔ)價(jià)格暴漲、供應(yīng)緊張，智能安防市場(chǎng)低階產(chǎn)品因成本敏感逐步退出市場(chǎng)，中高端份額持續(xù)向頭部企業(yè)集中，公司“憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)與供應(yīng)鏈韌性，市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固，有信心在本輪供應(yīng)調(diào)整中搶占先機(jī)、鞏固優(yōu)勢(shì)快速?！?/p>
蕭培君在會(huì)上也表示，2026年起，公司將進(jìn)入研發(fā)成果集中兌現(xiàn)階段，前期研發(fā)投入的效益將逐步釋放，業(yè)務(wù)發(fā)展將從穩(wěn)健增長(zhǎng)邁向快速增長(zhǎng)，形成“研發(fā)投入→成果轉(zhuǎn)化→效益提升→營(yíng)收增長(zhǎng)”的正向循環(huán)快速。
“2026年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將全面升級(jí)至先進(jìn)制程，首款車(chē)載激光雷達(dá)芯片預(yù)計(jì)2026年Q2（搭載）上車(chē)并實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，2027年起進(jìn)入大規(guī)模上量階段快速?！焙我苍跁?huì)上表示，公司“所有新品均定位中高階、高毛利領(lǐng)域，將有效拉動(dòng)產(chǎn)品單價(jià)及毛利率持續(xù)提升。”
深諳“理財(cái)生意經(jīng)”
目前，星宸科技正在籌備赴港上市快速。
2025年9月26日，星宸科技向港交所遞交掛牌上市申請(qǐng)，并同步在港交所網(wǎng)站上刊登申請(qǐng)資料快速。時(shí)代周報(bào)記者3月19日登錄港交所官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前星宸科技港股上市仍在“處理中”。
星宸科技在招股說(shuō)明書(shū)中表示，赴港上市的訴求有五點(diǎn)：持續(xù)大量投資前沿技術(shù)開(kāi)發(fā)、豐富邊側(cè)AI Soc組合構(gòu)建多元增長(zhǎng)路徑、加大對(duì)海外營(yíng)銷(xiāo)及技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入、探索全球投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)、吸納全球精英快速。
何也告訴時(shí)代周報(bào)記者，港股上市約六成募資擬用于研發(fā)，“聚焦具身智能機(jī)器人、激光雷達(dá)芯片這兩條未來(lái)最重要業(yè)務(wù)；三成擬用于投資并購(gòu)，借助國(guó)際化平臺(tái)做全球范圍內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資快速。”
值得注意的是，盡管星宸科技有港股募資需求，但其賬上現(xiàn)金流似乎相對(duì)充裕快速。
披露2025年年報(bào)時(shí)，星宸科技同步公告稱(chēng)，擬使用不超過(guò)40億元自有資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，而2024年年報(bào)同期公告的理財(cái)額度為不超過(guò)20億元快速。此外，公司還將使用不超過(guò)5000萬(wàn)元的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。
“熱衷理財(cái)”的好處是，星宸科技2025年非經(jīng)常性損益對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著快速。公司2025年投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)為5388.70萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比例為17.47%，理財(cái)收益成為利潤(rùn)的重要組成部分。
而在理財(cái)生息的背后，星宸科技還熱衷于借款快速。截至2025年末，公司短期借款4.12億元、長(zhǎng)期借款4.33億元，相較于2025年初的3.31億元、3.73億元實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致2025年全年利息支出達(dá)3028.01萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用從-110.71萬(wàn)元暴增至1910.06萬(wàn)元。
對(duì)此，星宸科技保薦代表人孔亞迪在業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng)稱(chēng)，一方面借款利率相對(duì)較低，借款使得公司流動(dòng)性更充裕，可以增加理財(cái)收益，另一方面，借款也是與合作銀行維護(hù)良好關(guān)系的方式快速。
考慮到公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，華金證券將星宸科技2026年?duì)I收預(yù)測(cè)由之前的35.54億元上調(diào)至39.98億元，將歸母凈利潤(rùn)由之前的5.76億元上調(diào)至6.14億元，“我們預(yù)測(cè)2027~2028年公司營(yíng)收分別為51.75億元、64.19億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.94億元、9.30億元快速?！?/p>
3月19日，星宸科技低開(kāi)震蕩下行，收盤(pán)時(shí)跌4.60%，報(bào)收75.41元/股，總市值跌至318億元左右快速。
