界面新聞?dòng)浾?| 白帆
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1月15日，曾經(jīng)有多合作的極兔和順豐又傳出大動(dòng)作，雙方將互相持股，交易金額高達(dá)83億港元，從而實(shí)現(xiàn)更深層的戰(zhàn)略合作，劍指全球一體化物流網(wǎng)絡(luò)的共建與深耕物流。
極兔速遞 (1519.HK)與順豐控股 (002352.SZ, 6936.HK)聯(lián)合發(fā)布的公告稱，極兔速遞將向順豐控股增發(fā)8.22億股B類股份，發(fā)行價(jià)為每股10.10港元；順豐控股將向極兔速遞增發(fā)2.26億股H股股份，發(fā)行價(jià)為每股36.74港元物流。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。
在資本聯(lián)動(dòng)的基礎(chǔ)上，雙方表示未來將在全球物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施布局、業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展等方面探索更多的合作可能性物流。
一個(gè)是崛起于東南亞、靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)站穩(wěn)中國(guó)市場(chǎng)的快遞黑馬，一個(gè)是憑借重資產(chǎn)布局、直營(yíng)模式穩(wěn)居行業(yè)頂端的品質(zhì)標(biāo)桿，這場(chǎng)看似“跨界”的資本聯(lián)姻，實(shí)則暗藏精準(zhǔn)的戰(zhàn)略互補(bǔ)邏輯物流。
巨資聯(lián)姻物流，從試水到綁定的必然選擇
2023年，順豐與極兔已完成首輪合作：順豐出讓主攻電商市場(chǎng)卻持續(xù)虧損的豐網(wǎng)，隨后入股極兔的傳聞落地——極兔上市后披露，順豐已持有其1.48%股份物流。彼時(shí)的交易，讓在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“狂奔”卻深陷品質(zhì)爭(zhēng)議的極兔，找到了提升品牌溢價(jià)的重要路徑。
兩年多后，雙方合作從“小試牛刀”邁入深度綁定階段物流。極兔創(chuàng)始人李杰與順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)共同表示，此次相互持股是雙方關(guān)系深化的重要里程碑，標(biāo)志著彼此從業(yè)務(wù)協(xié)同正式走向緊密的戰(zhàn)略共贏。值得注意的是，在滿足特定前提條件下，李杰將提名并支持順豐一名董事候選人加入極兔董事會(huì)，且本次交易股份鎖定期長(zhǎng)達(dá)5年，充分彰顯了雙方長(zhǎng)期合作的誠(chéng)意與決心。
雙方鮮少露面和發(fā)言的兩位掌舵者的官方態(tài)度，揭示了極兔與順豐“捆綁式”合作背后的考量——共同構(gòu)建一個(gè)覆蓋更廣、效率更高、更具韌性的全球一體化物流網(wǎng)絡(luò)，瞄準(zhǔn)中國(guó)企業(yè)出海及全球電商物流市場(chǎng)物流。同時(shí)，在中國(guó)業(yè)務(wù)方面，雙方在網(wǎng)絡(luò)資源、客戶群體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和差異化上具備較大互補(bǔ)協(xié)同空間，有助于共同拓展服務(wù)邊界。
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這場(chǎng)聯(lián)姻的互補(bǔ)性早已暗藏伏筆：極兔手握全球13個(gè)國(guó)家的末端網(wǎng)絡(luò)與本地化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，順豐則在跨境頭程、干線段擁有同行難以企及的核心資源與成熟運(yùn)營(yíng)體系物流。
要理解二者協(xié)同的價(jià)值，首先需看清跨境物流的完整鏈路——從首公里攬收、干線運(yùn)輸、海外轉(zhuǎn)運(yùn)到末端配送，每個(gè)環(huán)節(jié)都是成本與效益的精準(zhǔn)博弈，復(fù)雜程度遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)物流物流。也正是這個(gè)原因，目前除了菜鳥外，多數(shù)企業(yè)僅能在部分環(huán)節(jié)重點(diǎn)布局，而順豐與極兔的聯(lián)手，恰好有望補(bǔ)全這一“端到端”鏈條。其中極兔的高層也曾經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合透露愿意在跨境市場(chǎng)與同行展開優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的合作。
順豐的干線實(shí)力堪稱行業(yè)頂尖：依托百架全貨機(jī)的自有運(yùn)力，其跨境干線運(yùn)輸能力緊追全球前三大物流企業(yè)；資本層面，2024年底赴港上市募集資金的45%、2025年7月配售資金的30%，合計(jì)約32億元均投向國(guó)際及跨境物流能力建設(shè)，全球化決心可見一斑物流。但相較于UPS、DHL等老牌巨頭，順豐在海外清關(guān)、末端配送、轉(zhuǎn)運(yùn)中心投建等方面仍需加速，而極兔成熟的海外末端網(wǎng)絡(luò)，正是其補(bǔ)齊短板的關(guān)鍵?？此剖菢O兔“攀親”，實(shí)則還是平等的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
快遞物流行業(yè)專家趙小敏分析，雙方聯(lián)手后將實(shí)現(xiàn)高端件與電商件的互補(bǔ)，形成覆蓋全價(jià)位、全場(chǎng)景的綜合快遞服務(wù)體系：順豐可借助極兔的東南亞網(wǎng)絡(luò)拓展跨境電商物流，極兔則能依托順豐的國(guó)際航空資源提升全球配送能力，讓二者在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中具備更強(qiáng)綜合實(shí)力物流。
順豐管理層在今日舉行的分析師電話會(huì)議中表示，選擇與戰(zhàn)略協(xié)同伙伴相互持股，是比自建重資產(chǎn)投入更高效、更優(yōu)化的方式物流。
菜鳥攪動(dòng)全球物流，極兔和順豐不能再等了
跨境物流是公認(rèn)的萬億級(jí)“香餑餑”，行業(yè)皆知其潛力巨大，卻受困于“看得見、吃不下”的行業(yè)壁壘物流。協(xié)同合作早已成為共識(shí)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，讓合作門檻遲遲難以降低。而菜鳥的全球布局提速，更讓亟需進(jìn)化的極兔與順豐不得不加快聯(lián)手步伐。
中國(guó)市場(chǎng)，極兔以低價(jià)策略攪動(dòng)行業(yè)，拿下百世快遞中國(guó)業(yè)務(wù)、收購(gòu)豐網(wǎng)后，業(yè)務(wù)量穩(wěn)居行業(yè)第四、五位，沖刺第三梯隊(duì)物流。但本質(zhì)上極兔是一家跨國(guó)公司，從起源地印度尼西亞，到“現(xiàn)金奶牛”東南亞市場(chǎng)，再到中東、南美等新拓展區(qū)域，其全球化布局已形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)極兔公布的2025年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，極兔去年在中國(guó)以外市場(chǎng)的包裹總量為80.6億件，占全球版圖的26.87%物流。但從利潤(rùn)來看，海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)遠(yuǎn)超中國(guó)市場(chǎng)。以已經(jīng)公開經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的2025年年報(bào)為例，去年上半年極兔東南亞市場(chǎng)和新市場(chǎng)的經(jīng)調(diào)整EBITDA占整體利潤(rùn)超過7成。
基礎(chǔ)設(shè)施方面，極兔將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與資源復(fù)制至海外，末端與本地化能力突飛猛進(jìn)：截至2025年底，全球網(wǎng)點(diǎn)總量達(dá)19300個(gè)，轉(zhuǎn)運(yùn)中心246個(gè)，干線車輛超13300輛，自動(dòng)化分揀設(shè)備413套物流。更重要的是，極兔對(duì)海外市場(chǎng)人文、法律、政治的深刻理解與管理突破能力，成為其全球布局的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)鮮有企業(yè)能及。
但即便如此，依托東南亞市場(chǎng)造血、穩(wěn)定中國(guó)市場(chǎng)盈利、逐步滲透新市場(chǎng)的路徑，仍顯緩慢物流。透視極兔財(cái)報(bào)，這種穩(wěn)步前進(jìn)的態(tài)勢(shì)已持續(xù)兩年多，與曾經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)“快馬疾馳”的節(jié)奏相去甚遠(yuǎn)。
跨境物流此時(shí)迎來新機(jī)遇物流。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷加劇，海外成為物流企業(yè)盈利突破的關(guān)鍵；中國(guó)企業(yè)與品牌出海意愿強(qiáng)烈，亟需既懂海外市場(chǎng)又能提供全鏈路跨境物流服務(wù)的合作伙伴。在全球貿(mào)易摩擦頻現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背景下，跨境電商迎來新一輪發(fā)展窗口期，極兔與菜鳥均已敏銳捕捉到這一趨勢(shì)。
選擇中止上市的菜鳥，明確了海外市場(chǎng)戰(zhàn)略物流。依托多年重金投入的海外樞紐設(shè)施與跨境資源，完善端到端跨境物流網(wǎng)絡(luò)，從跨境頭程、干線運(yùn)輸?shù)胶Ｍ廪D(zhuǎn)運(yùn)、末端派送全面布局，同時(shí)通過投資收購(gòu)強(qiáng)化海外末端網(wǎng)絡(luò)與本地化運(yùn)營(yíng)。相比之下，極兔聚焦末端與本地化的單一策略，顯得難以支撐其全球化野心。
野心勃勃的順豐也未閑著物流。這些年，順豐在跨境物流領(lǐng)域做了諸多布局，自購(gòu)全貨機(jī)、建設(shè)鄂州花湖機(jī)場(chǎng)、斥資近200億港元收購(gòu)在國(guó)際物流公司嘉里物流，另外在中東，順豐也通過合資的方式布局。2024年底，順豐成功赴港上市，成為快遞物流行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)，其目的直至國(guó)際化。順豐控股董事長(zhǎng)王衛(wèi)在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)表示，“在港上市對(duì)順豐意義重大，集團(tuán)可依托香港平臺(tái)更好發(fā)展國(guó)際市場(chǎng)?！?/p>
順豐也在跨境領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力物流。持續(xù)自購(gòu)全貨機(jī)、建設(shè)鄂州花湖機(jī)場(chǎng)、斥資近200億港元收購(gòu)國(guó)際物流企業(yè)嘉里物流，在中東通過合資布局；2024年底成功赴港上市，成為行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)，董事長(zhǎng)王衛(wèi)在敲鐘現(xiàn)場(chǎng)直言，“順豐可依托香港平臺(tái)更好發(fā)展國(guó)際市場(chǎng)”。如今順豐的全球化布局已具雛形，但如何盤活現(xiàn)有資源、加速海外落地，成為亟待解決的問題。
菜鳥的全球野心昭昭，順豐和極兔都不能再等了物流。
沖擊全球物流，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)破解出海難題
成本和效益，是物流企業(yè)部署全球市場(chǎng)優(yōu)先考量的因素，也是快遞企業(yè)出海的攔路虎物流。
實(shí)際上，在這波跨境電商發(fā)展新機(jī)遇和中國(guó)品牌密集出海之前，國(guó)內(nèi)的快遞物流企業(yè)紛紛試水海外市場(chǎng)，但效果甚微物流。但有跨境列車運(yùn)輸線路中斷運(yùn)營(yíng)、企業(yè)收縮甚至退出，出海成為一道難破的關(guān)卡。而極兔與順豐的聯(lián)手，正是試圖通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，破解這一行業(yè)困局。
考慮到成本和效益，極兔的全球化策略看似謹(jǐn)慎卻精準(zhǔn)：在末端出手果斷，在全鏈路的布局上有所舍棄物流。極兔速遞集團(tuán)副總裁后軍儀在去年的一次公開發(fā)言中指出，末端派送作為跨境貿(mào)易的“最后一公里”，為極兔近年重點(diǎn)發(fā)展的范疇。
在這一戰(zhàn)略原則下，2024年初極兔就暫停了跨境小包業(yè)務(wù)，避免全鏈路布局的高昂成本物流。極兔希望聚焦于跨境物流中的貨運(yùn)干線、海外倉(cāng)儲(chǔ)、境外自有末端網(wǎng)絡(luò)等國(guó)際物流的核心業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化跨境貨運(yùn)能力，并發(fā)揮極兔在尾程派送方面的優(yōu)勢(shì)。在此之前，極兔主要是為Temu等跨境電商平臺(tái)提供跨境商品的所有物流服務(wù)環(huán)節(jié)，包括商品的攬收、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、清關(guān)、派送等。
一張巨大的跨境網(wǎng)絡(luò)曾經(jīng)是極兔的夢(mèng)想物流。但是，面對(duì)諸多國(guó)家截然不同的文化、政治、法律等因素以及復(fù)雜的跨境物流全流程的復(fù)雜，全球跨境網(wǎng)絡(luò)的搭建可望而不可及。
而航空資源不足，正是極兔的明顯短板，且基于資本、收益等因素考量，極兔短期內(nèi)不會(huì)考慮自建航空機(jī)隊(duì)——這恰恰是順豐的核心優(yōu)勢(shì)所在物流。與此同時(shí)，順豐密集的航線與上百架飛機(jī)，也需要充足且高附加值的貨物來提升裝載率、降低單票成本，極兔的貨量資源也能形成互補(bǔ)。
值得一提的是，極兔在東南亞市場(chǎng)實(shí)力強(qiáng)勁，市占率連續(xù)多年位居第一，目前已超30%，而這些區(qū)域正是中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈出海與跨境電商物流需求增長(zhǎng)最迅猛的市場(chǎng)物流。順豐方面表示，本次交易與公司打造“亞洲唯一，全球覆蓋”的戰(zhàn)略方向高度契合，將進(jìn)一步鞏固并提升其在亞洲及全球物流市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
實(shí)際上，二者已經(jīng)在部分市場(chǎng)開始合作物流。順豐管理層透露，在菲律賓、沙特阿拉伯等市場(chǎng)，順豐已借助極兔的末端網(wǎng)絡(luò)提升國(guó)際供應(yīng)鏈與快遞業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和時(shí)效性。未來，雙方將進(jìn)一步拓展合作廣度，包括依托順豐海外倉(cāng)資源與極兔末端配送優(yōu)勢(shì)，提供倉(cāng)配一體化服務(wù)；聚焦國(guó)際快遞、供應(yīng)鏈等核心業(yè)務(wù)，與極兔經(jīng)濟(jì)型末端網(wǎng)絡(luò)互補(bǔ)；探索國(guó)內(nèi)外末端網(wǎng)點(diǎn)資源合作，提升網(wǎng)絡(luò)密度與消費(fèi)者體驗(yàn)等。
順豐對(duì)全球貿(mào)易機(jī)遇的把握愈發(fā)積極物流。在近日舉行的中歐經(jīng)濟(jì)合作論壇上，順豐集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)副總裁余國(guó)有指出，中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)正向電子、機(jī)械等高附加值品類升級(jí)，貿(mào)易方式從代工向自主品牌轉(zhuǎn)型，跨境電商已成為國(guó)際航空物流增長(zhǎng)的引擎。他同時(shí)提到，企業(yè)物流需呈現(xiàn)全鏈條、一體化趨勢(shì)，同時(shí)面臨政策合作、跨國(guó)協(xié)同與資產(chǎn)布局等多重挑戰(zhàn)。
近期，順豐在全球市場(chǎng)的動(dòng)作持續(xù)提速物流。1月8日與當(dāng)?shù)匚锪髌髽I(yè)CWT簽署合作備忘錄；2025年12月末，在湖北鄂州花湖機(jī)場(chǎng)舉辦跨境電商核心樞紐推介會(huì)；12月22日與英國(guó)安睿物流達(dá)成戰(zhàn)略合作；12月15日在中東與阿曼Asyad集團(tuán)簽署合作協(xié)議；12月9日發(fā)布亞太大件產(chǎn)品矩陣，服務(wù)中資及東南亞本土企業(yè)。而此次，順豐又找到了極兔這個(gè)得力幫手。
“極兔和順豐的合作將釋放強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)雙方在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的擴(kuò)張，提升整體運(yùn)營(yíng)效率，為快遞行業(yè)注入新活力物流?！壁w小敏評(píng)價(jià)道。這場(chǎng)合作不僅能優(yōu)化行業(yè)資源配置，更將推動(dòng)行業(yè)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型，最終惠及消費(fèi)者與股東；同時(shí)，順豐可通過增發(fā)獲得極兔的增長(zhǎng)紅利，極兔則能借助順豐的品牌與網(wǎng)絡(luò)提升資本溢價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)真正的雙贏。
