智通財(cái)經(jīng)獲悉，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)稱，2026年前八周合計(jì)快遞攬收量327.34億件，同比+5.40%，快遞業(yè)務(wù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，維持快遞物流板塊“推薦”評(píng)級(jí)快遞。2025年快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加速分化，隨著行業(yè)持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，看好頭部公司份額持續(xù)提升，業(yè)績(jī)估值有望雙重修復(fù)。
國(guó)海證券主要觀點(diǎn)如下快遞：
行業(yè)端：2026年前八周合計(jì)攬收量327.34億件快遞，同比+5.40%
春節(jié)假期錯(cuò)期因素影響(春節(jié)日期：2025年1月29日及2026年2月17日)，郵政快遞攬收量同比有所波動(dòng)，2026年1月(W1-W5)郵政快遞累計(jì)攬收量208.67億件，同比+27.85%，2月前三周(W6-W8)郵政快遞累計(jì)攬收量77.75億件，同比-28.35%快遞。2026年前八周合計(jì)攬收量327.34億件，同比+5.40%。
上市公司端：1月圓通業(yè)務(wù)量增速領(lǐng)先快遞，順豐業(yè)務(wù)量持續(xù)調(diào)優(yōu)
業(yè)務(wù)量方面：1月快遞業(yè)務(wù)量圓通速遞29.43億件、申通快遞25.40億件、韻達(dá)股份22.31億件、順豐控股13.86億件，從業(yè)務(wù)量增速來(lái)看，圓通29.75%>申通25.57%>韻達(dá)10.83%，單價(jià)方面：1月快遞單票價(jià)格順豐控股14.72元(環(huán)比+0.91元)、圓通速遞2.25元(同比-0.10元，環(huán)比持平)、申通快遞2.35元(同比+0.29元，環(huán)比+0.02元)、韻達(dá)股份2.15元(同比+0.13元，環(huán)比持平)快遞。
其中，順豐控股1月平均單價(jià)環(huán)比提升0.91元，從規(guī)模驅(qū)動(dòng)進(jìn)階至價(jià)值驅(qū)動(dòng)，有助于公司利潤(rùn)率修復(fù);圓通速遞業(yè)務(wù)量高增，預(yù)計(jì)主要系春節(jié)錯(cuò)期及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，1月平均單價(jià)同比下降0.10元;申通快遞業(yè)務(wù)量高增主要系春節(jié)錯(cuò)期及2025年11月并表丹鳥物流影響;韻達(dá)股份1月單價(jià)同比提升0.13元，預(yù)計(jì)系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)快遞。
投資建議
1)順豐系方面，推薦順豐控股，作為綜合快遞物流龍頭，該行看好公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)及現(xiàn)金流拐點(diǎn)到來(lái)后邁入新發(fā)展階段，短期看，隨著公司“激活經(jīng)營(yíng)”并持續(xù)調(diào)優(yōu)市場(chǎng)策略，疊加網(wǎng)絡(luò)融通推進(jìn)，利潤(rùn)率有望穩(wěn)步修復(fù)，中長(zhǎng)期看，國(guó)際業(yè)務(wù)有望打開新成長(zhǎng)曲線快遞。推薦順豐同城，公司作為國(guó)內(nèi)最大的第三方即時(shí)配送平臺(tái)，受益于即時(shí)零售行業(yè)高速增長(zhǎng)，同城配送業(yè)務(wù)有望迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇期，疊加集團(tuán)資源助力及科技賦能成長(zhǎng)，看好公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
2)加盟制方面，2025年8月以來(lái)，各地在快遞“反內(nèi)卷”號(hào)召下陸續(xù)調(diào)整價(jià)格，價(jià)格回升帶動(dòng)快遞公司2025Q3業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，考慮到2025Q3受各地漲價(jià)時(shí)間差影響，預(yù)計(jì)2025Q4快遞公司利潤(rùn)彈性更加凸顯快遞。份額方面，2025年快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加速分化，隨著行業(yè)持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，看好頭部公司份額持續(xù)提升，業(yè)績(jī)估值有望雙重修復(fù)，建議首要關(guān)注中通快遞、圓通速遞，此外建議關(guān)注申通快遞、韻達(dá)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：實(shí)物商品網(wǎng)購(gòu)需求不及預(yù)期;電商快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)惡化;末端加盟商穩(wěn)定性下降風(fēng)險(xiǎn);油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn);即時(shí)零售行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等快遞。
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