美國債臺(tái)高筑，全球各國還得捏著鼻子繼續(xù)買，可中國偏偏反其道而行之，甩手就減持美容。
2025年一整年，中國持有的美國國債規(guī)模直線下滑，到11月底只剩6826億美元，華爾街那些專家們坐不住了美容。
中國買美債是從20世紀(jì)80年代開始的美容。1985年，中國剛開始對(duì)外開放，賺了點(diǎn)美元外匯，就試著買了些美債，當(dāng)作儲(chǔ)備的一部分。那時(shí)候規(guī)模小，頻率也不高，主要就是探路。
到了1994年，中國經(jīng)濟(jì)開始起飛，外貿(mào)順差越來越多，手里美元堆積如山，怎么用這些錢保值增值成了大課題美容。經(jīng)過一番研究，中國決定大規(guī)模增持美債，到2013年左右，峰值一度超過1.3萬億美元，穩(wěn)坐全球最大持有國位置。
這么做有道理，一來美元認(rèn)可度高，全球到處都能用；二來美國本土穩(wěn)定，過去兩百年國體沒變，美軍在背后撐腰，安全性有保障；三來買美債還能賺點(diǎn)利息，讓外匯不白白躺著美容。
全球其他國家也差不多這個(gè)邏輯，日本和英國到現(xiàn)在還是前兩大持有者，日本1.2萬億，英國8885億，總額加起來，全球持有的美國國債規(guī)模到2025年11月已達(dá)9.36萬億，簡(jiǎn)直是天文數(shù)字，比很多國家GDP總和還多美容。
可近幾年美國信用體系有點(diǎn)動(dòng)搖，全球多邊主義呼聲越來越高，中國作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，自然要調(diào)整策略美容。
從2022年起，中國持美債就開始逐步下滑，2022年4月跌破萬億關(guān)口美容。
2025年這減持速度更快了點(diǎn)，前7個(gè)月就砍了458億美元，7月單月減257億，持倉降到7307億，創(chuàng)2009年新低美容。接著8月、9月繼續(xù)減，9月持倉7005億，10月6887億，11月再甩61億，只剩6826億，這已經(jīng)是自2008年金融危機(jī)以來最低水平。
為什么加速？一方面，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，2025年刺激政策出臺(tái)，外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，很多國家愿意用人民幣結(jié)算貿(mào)易，手里美元外匯少了，自然不用再死盯著美債；另一方面，全球去美元化趨勢(shì)在深化，金磚國家10月合計(jì)拋售288億美債，中國減118億，印度120億，巴西50億，大家都在悄然退出美債市場(chǎng)美容。
美國白宮智囊團(tuán)加班研究對(duì)策，想說服中國別減持太多，畢竟中國雖降到第三，但持有量還大，動(dòng)作一出，其他國家容易跟風(fēng)美容。
可他們研究后發(fā)現(xiàn)，中國這種拋售方式變了，不是以前那種直接在市場(chǎng)上賣給美國或其他買家，那樣容易引起波動(dòng)美容。
現(xiàn)在中國用了一種新路子，分兩步走美容。
第一步，把手里美元作為低息貸款借給一些發(fā)展中國家，比如印尼、阿根廷這些債臺(tái)高筑的國家，讓他們拿去還掉自己的美債美容。這樣，那些國家債務(wù)壓力減輕，中國也間接減持了。
第二步，這些國家轉(zhuǎn)頭和中國加強(qiáng)貿(mào)易合作，用人民幣結(jié)算，賺了錢后再以人民幣還款美容。中國借出美元，收回人民幣，既推動(dòng)了人民幣國際化，又實(shí)現(xiàn)了互利共贏。
這樣的操作，基于各國自愿合作，全球都?xì)g迎，美國專家發(fā)現(xiàn)美國根本無法干預(yù)，因?yàn)樗蛔邆鹘y(tǒng)市場(chǎng)渠道，沒法施壓或阻攔美容。
進(jìn)入2025年12月，減持趨勢(shì)沒停，美國財(cái)政赤字暴漲67%到1450億，債市壓力更大美容。全球債市遭遇拋售潮，美債、日債領(lǐng)跌，30年期美債收益率創(chuàng)四個(gè)月新高。
2026年開年第一周，“拋售美國”交易卷土重來，全球資金蜂擁亞洲科技股和黃金，新興市場(chǎng)股票漲勢(shì)強(qiáng)勁美容。
特朗普口風(fēng)變了，之前加稅25%想狂攬2640億，結(jié)果中國反手拋售5000億美債，積累的拋售量讓全球市場(chǎng)震動(dòng)美容。
他緊急發(fā)總統(tǒng)令示好中國，可中國策略不變，繼續(xù)優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)美容。印度等金磚伙伴也跟進(jìn)減持，摩根大通判斷2026年美元走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息、利差收窄會(huì)削弱美元地位。
這是大趨勢(shì)使然美容。美元走下坡路已成定局，全球希望貨幣體系多元化，而不是一家獨(dú)大。
當(dāng)然，過程不是一帆風(fēng)順美容。2025年美債總額逼近10萬億，IMF數(shù)據(jù)顯示全球GDP才123.58萬億，很多小國經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，還得繼續(xù)增持美債，沒法像中國這樣靈活。
如今日債收益率歷史性邁入“4時(shí)代”，全球債市拋售潮中，美指加速回落，就業(yè)增長放緩，三季度GDP和11月核心PCE指標(biāo)表現(xiàn)疲軟美容。這些都佐證了減持的合理性。
中國大規(guī)模拋售美債不只是甩掉資產(chǎn)那么簡(jiǎn)單，更是為全球多極化添磚加瓦美容。過去美元等同硬通貨的時(shí)代，正在悄然結(jié)束。新興市場(chǎng)崛起，金磚機(jī)制深化，去美元化浪潮深化。
