界面新聞記者 | 白帆
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1月15日，曾經有多合作的極兔和順豐又傳出大動作，雙方將互相持股，交易金額高達83億港元，從而實現更深層的戰(zhàn)略合作，劍指全球一體化物流網絡的共建與深耕物流。
極兔速遞 (1519.HK)與順豐控股 (002352.SZ, 6936.HK)聯(lián)合發(fā)布的公告稱，極兔速遞將向順豐控股增發(fā)8.22億股B類股份，發(fā)行價為每股10.10港元；順豐控股將向極兔速遞增發(fā)2.26億股H股股份，發(fā)行價為每股36.74港元物流。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。
在資本聯(lián)動的基礎上，雙方表示未來將在全球物流網絡建設、基礎設施布局、業(yè)務協(xié)同發(fā)展等方面探索更多的合作可能性物流。
一個是崛起于東南亞、靠價格優(yōu)勢站穩(wěn)中國市場的快遞黑馬，一個是憑借重資產布局、直營模式穩(wěn)居行業(yè)頂端的品質標桿，這場看似“跨界”的資本聯(lián)姻，實則暗藏精準的戰(zhàn)略互補邏輯物流。
巨資聯(lián)姻物流，從試水到綁定的必然選擇
2023年，順豐與極兔已完成首輪合作：順豐出讓主攻電商市場卻持續(xù)虧損的豐網，隨后入股極兔的傳聞落地——極兔上市后披露，順豐已持有其1.48%股份物流。彼時的交易，讓在國內市場“狂奔”卻深陷品質爭議的極兔，找到了提升品牌溢價的重要路徑。
兩年多后，雙方合作從“小試牛刀”邁入深度綁定階段物流。極兔創(chuàng)始人李杰與順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)共同表示，此次相互持股是雙方關系深化的重要里程碑，標志著彼此從業(yè)務協(xié)同正式走向緊密的戰(zhàn)略共贏。值得注意的是，在滿足特定前提條件下，李杰將提名并支持順豐一名董事候選人加入極兔董事會，且本次交易股份鎖定期長達5年，充分彰顯了雙方長期合作的誠意與決心。
雙方鮮少露面和發(fā)言的兩位掌舵者的官方態(tài)度，揭示了極兔與順豐“捆綁式”合作背后的考量——共同構建一個覆蓋更廣、效率更高、更具韌性的全球一體化物流網絡，瞄準中國企業(yè)出海及全球電商物流市場物流。同時，在中國業(yè)務方面，雙方在網絡資源、客戶群體、產品結構和差異化上具備較大互補協(xié)同空間，有助于共同拓展服務邊界。
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這場聯(lián)姻的互補性早已暗藏伏筆：極兔手握全球13個國家的末端網絡與本地化運營優(yōu)勢，順豐則在跨境頭程、干線段擁有同行難以企及的核心資源與成熟運營體系物流。
要理解二者協(xié)同的價值，首先需看清跨境物流的完整鏈路——從首公里攬收、干線運輸、海外轉運到末端配送，每個環(huán)節(jié)都是成本與效益的精準博弈，復雜程度遠超國內物流物流。也正是這個原因，目前除了菜鳥外，多數企業(yè)僅能在部分環(huán)節(jié)重點布局，而順豐與極兔的聯(lián)手，恰好有望補全這一“端到端”鏈條。其中極兔的高層也曾經在多個場合透露愿意在跨境市場與同行展開優(yōu)勢互補的合作。
順豐的干線實力堪稱行業(yè)頂尖：依托百架全貨機的自有運力，其跨境干線運輸能力緊追全球前三大物流企業(yè)；資本層面，2024年底赴港上市募集資金的45%、2025年7月配售資金的30%，合計約32億元均投向國際及跨境物流能力建設，全球化決心可見一斑物流。但相較于UPS、DHL等老牌巨頭，順豐在海外清關、末端配送、轉運中心投建等方面仍需加速，而極兔成熟的海外末端網絡，正是其補齊短板的關鍵。看似是極兔“攀親”，實則還是平等的優(yōu)勢互補。
快遞物流行業(yè)專家趙小敏分析，雙方聯(lián)手后將實現高端件與電商件的互補，形成覆蓋全價位、全場景的綜合快遞服務體系：順豐可借助極兔的東南亞網絡拓展跨境電商物流，極兔則能依托順豐的國際航空資源提升全球配送能力，讓二者在國際化競爭中具備更強綜合實力物流。
順豐管理層在今日舉行的分析師電話會議中表示，選擇與戰(zhàn)略協(xié)同伙伴相互持股，是比自建重資產投入更高效、更優(yōu)化的方式物流。
菜鳥攪動全球物流，極兔和順豐不能再等了
跨境物流是公認的萬億級“香餑餑”，行業(yè)皆知其潛力巨大，卻受困于“看得見、吃不下”的行業(yè)壁壘物流。協(xié)同合作早已成為共識，但國內市場的殘酷競爭，讓合作門檻遲遲難以降低。而菜鳥的全球布局提速，更讓亟需進化的極兔與順豐不得不加快聯(lián)手步伐。
中國市場，極兔以低價策略攪動行業(yè)，拿下百世快遞中國業(yè)務、收購豐網后，業(yè)務量穩(wěn)居行業(yè)第四、五位，沖刺第三梯隊物流。但本質上極兔是一家跨國公司，從起源地印度尼西亞，到“現金奶?！睎|南亞市場，再到中東、南美等新拓展區(qū)域，其全球化布局已形成獨特優(yōu)勢。
根據極兔公布的2025年經營數據，極兔去年在中國以外市場的包裹總量為80.6億件，占全球版圖的26.87%物流。但從利潤來看，海外市場貢獻的利潤遠超中國市場。以已經公開經營利潤的2025年年報為例，去年上半年極兔東南亞市場和新市場的經調整EBITDA占整體利潤超過7成。
基礎設施方面，極兔將國內市場的經驗與資源復制至海外，末端與本地化能力突飛猛進：截至2025年底，全球網點總量達19300個，轉運中心246個，干線車輛超13300輛，自動化分揀設備413套物流。更重要的是，極兔對海外市場人文、法律、政治的深刻理解與管理突破能力，成為其全球布局的核心競爭力，這一點鮮有企業(yè)能及。
但即便如此，依托東南亞市場造血、穩(wěn)定中國市場盈利、逐步滲透新市場的路徑，仍顯緩慢物流。透視極兔財報，這種穩(wěn)步前進的態(tài)勢已持續(xù)兩年多，與曾經在中國市場“快馬疾馳”的節(jié)奏相去甚遠。
跨境物流此時迎來新機遇物流。國內市場內卷加劇，海外成為物流企業(yè)盈利突破的關鍵；中國企業(yè)與品牌出海意愿強烈，亟需既懂海外市場又能提供全鏈路跨境物流服務的合作伙伴。在全球貿易摩擦頻現、產業(yè)鏈重構的背景下，跨境電商迎來新一輪發(fā)展窗口期，極兔與菜鳥均已敏銳捕捉到這一趨勢。
選擇中止上市的菜鳥，明確了海外市場戰(zhàn)略物流。依托多年重金投入的海外樞紐設施與跨境資源，完善端到端跨境物流網絡，從跨境頭程、干線運輸到海外轉運、末端派送全面布局，同時通過投資收購強化海外末端網絡與本地化運營。相比之下，極兔聚焦末端與本地化的單一策略，顯得難以支撐其全球化野心。
野心勃勃的順豐也未閑著物流。這些年，順豐在跨境物流領域做了諸多布局，自購全貨機、建設鄂州花湖機場、斥資近200億港元收購在國際物流公司嘉里物流，另外在中東，順豐也通過合資的方式布局。2024年底，順豐成功赴港上市，成為快遞物流行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)，其目的直至國際化。順豐控股董事長王衛(wèi)在敲鐘現場表示，“在港上市對順豐意義重大，集團可依托香港平臺更好發(fā)展國際市場?！?/p>
順豐也在跨境領域持續(xù)發(fā)力物流。持續(xù)自購全貨機、建設鄂州花湖機場、斥資近200億港元收購國際物流企業(yè)嘉里物流，在中東通過合資布局；2024年底成功赴港上市，成為行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)，董事長王衛(wèi)在敲鐘現場直言，“順豐可依托香港平臺更好發(fā)展國際市場”。如今順豐的全球化布局已具雛形，但如何盤活現有資源、加速海外落地，成為亟待解決的問題。
菜鳥的全球野心昭昭，順豐和極兔都不能再等了物流。
沖擊全球物流，優(yōu)勢互補破解出海難題
成本和效益，是物流企業(yè)部署全球市場優(yōu)先考量的因素，也是快遞企業(yè)出海的攔路虎物流。
實際上，在這波跨境電商發(fā)展新機遇和中國品牌密集出海之前，國內的快遞物流企業(yè)紛紛試水海外市場，但效果甚微物流。但有跨境列車運輸線路中斷運營、企業(yè)收縮甚至退出，出海成為一道難破的關卡。而極兔與順豐的聯(lián)手，正是試圖通過優(yōu)勢互補，破解這一行業(yè)困局。
考慮到成本和效益，極兔的全球化策略看似謹慎卻精準：在末端出手果斷，在全鏈路的布局上有所舍棄物流。極兔速遞集團副總裁后軍儀在去年的一次公開發(fā)言中指出，末端派送作為跨境貿易的“最后一公里”，為極兔近年重點發(fā)展的范疇。
在這一戰(zhàn)略原則下，2024年初極兔就暫停了跨境小包業(yè)務，避免全鏈路布局的高昂成本物流。極兔希望聚焦于跨境物流中的貨運干線、海外倉儲、境外自有末端網絡等國際物流的核心業(yè)務，進一步強化跨境貨運能力，并發(fā)揮極兔在尾程派送方面的優(yōu)勢。在此之前，極兔主要是為Temu等跨境電商平臺提供跨境商品的所有物流服務環(huán)節(jié)，包括商品的攬收、運輸、倉儲、清關、派送等。
一張巨大的跨境網絡曾經是極兔的夢想物流。但是，面對諸多國家截然不同的文化、政治、法律等因素以及復雜的跨境物流全流程的復雜，全球跨境網絡的搭建可望而不可及。
而航空資源不足，正是極兔的明顯短板，且基于資本、收益等因素考量，極兔短期內不會考慮自建航空機隊——這恰恰是順豐的核心優(yōu)勢所在物流。與此同時，順豐密集的航線與上百架飛機，也需要充足且高附加值的貨物來提升裝載率、降低單票成本，極兔的貨量資源也能形成互補。
值得一提的是，極兔在東南亞市場實力強勁，市占率連續(xù)多年位居第一，目前已超30%，而這些區(qū)域正是中國產業(yè)鏈出海與跨境電商物流需求增長最迅猛的市場物流。順豐方面表示，本次交易與公司打造“亞洲唯一，全球覆蓋”的戰(zhàn)略方向高度契合，將進一步鞏固并提升其在亞洲及全球物流市場的綜合競爭力。
實際上，二者已經在部分市場開始合作物流。順豐管理層透露，在菲律賓、沙特阿拉伯等市場，順豐已借助極兔的末端網絡提升國際供應鏈與快遞業(yè)務的穩(wěn)定性和時效性。未來，雙方將進一步拓展合作廣度，包括依托順豐海外倉資源與極兔末端配送優(yōu)勢，提供倉配一體化服務；聚焦國際快遞、供應鏈等核心業(yè)務，與極兔經濟型末端網絡互補；探索國內外末端網點資源合作，提升網絡密度與消費者體驗等。
順豐對全球貿易機遇的把握愈發(fā)積極物流。在近日舉行的中歐經濟合作論壇上，順豐集團國際業(yè)務副總裁余國有指出，中國出口商品結構正向電子、機械等高附加值品類升級，貿易方式從代工向自主品牌轉型，跨境電商已成為國際航空物流增長的引擎。他同時提到，企業(yè)物流需呈現全鏈條、一體化趨勢，同時面臨政策合作、跨國協(xié)同與資產布局等多重挑戰(zhàn)。
近期，順豐在全球市場的動作持續(xù)提速物流。1月8日與當地物流企業(yè)CWT簽署合作備忘錄；2025年12月末，在湖北鄂州花湖機場舉辦跨境電商核心樞紐推介會；12月22日與英國安睿物流達成戰(zhàn)略合作；12月15日在中東與阿曼Asyad集團簽署合作協(xié)議；12月9日發(fā)布亞太大件產品矩陣，服務中資及東南亞本土企業(yè)。而此次，順豐又找到了極兔這個得力幫手。
“極兔和順豐的合作將釋放強大協(xié)同效應，推動雙方在國內外市場的擴張，提升整體運營效率，為快遞行業(yè)注入新活力物流?！壁w小敏評價道。這場合作不僅能優(yōu)化行業(yè)資源配置，更將推動行業(yè)從價格競爭向價值競爭轉型，最終惠及消費者與股東；同時，順豐可通過增發(fā)獲得極兔的增長紅利，極兔則能借助順豐的品牌與網絡提升資本溢價能力，實現真正的雙贏。
