作者 | 金角財(cái)經(jīng) 田羽
作者 | 金角財(cái)經(jīng) 田羽
太平洋對(duì)岸，傳來好消息法律。
近日，影石發(fā)布公告，披露其在美國(guó)“337”調(diào)查中取得關(guān)鍵性結(jié)果法律。簡(jiǎn)單來說，在這場(chǎng)由GoPro主動(dòng)發(fā)起的法律戰(zhàn)里，影石贏了。對(duì)于一家境外收入占比超過七成的公司而言，影響性不言而喻。
只不過，外部壓力松了一口氣，不代表內(nèi)部問題就自動(dòng)消失法律。
就在終裁結(jié)果落地前，影石剛剛交出2025年業(yè)績(jī)快報(bào)：雖然營(yíng)收同比大增接近8成，但歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)雙雙下滑，典型的“增收不增利”法律。
與此同時(shí)，影石高調(diào)押注的下一條增長(zhǎng)曲線無人機(jī)，也尚未拿出足夠有說服力的開局法律。首款產(chǎn)品無論是市場(chǎng)反饋還是用戶口碑，都沒有撐起與其戰(zhàn)略野心相匹配的預(yù)期。
或許正因如此，“337”利好落地后，二級(jí)市場(chǎng)的反饋并不熱烈法律。
公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，影石股價(jià)早盤一度大漲超過13%，但很快沖高回落，最終收盤漲幅不足6%法律。按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，相較去年9月高點(diǎn)，股價(jià)已回撤約四成。
資本市場(chǎng)在意的，顯然早已不只是美國(guó)訴訟的輸贏法律。
影石贏了
這場(chǎng)跨國(guó)法律糾紛始于2024年法律。
當(dāng)年3月29日，全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)的開創(chuàng)者GoPro依據(jù)《1930年關(guān)稅法》第337條，向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）提出調(diào)查申請(qǐng)，指控影石及其美國(guó)子公司美國(guó)影石相關(guān)產(chǎn)品和配件、照相系統(tǒng)侵犯GoPro在美知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律。5月1日，ITC正式立案，啟動(dòng)337調(diào)查。
所謂337調(diào)查，主要針對(duì)進(jìn)口貿(mào)易中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)及其他不公平競(jìng)爭(zhēng)行為，一旦調(diào)查認(rèn)定存在侵權(quán)，后續(xù)可能帶來的，可能是對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性限制法律。
值得注意的是，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2023年，影石創(chuàng)新在全球消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)市場(chǎng)的市占率已飆升至67.2%，而GoPro僅剩9.2%法律。到了2025年第三季度，影石創(chuàng)新的全球市占率更是高達(dá)75%，而GoPro已被擠入“其他”類別的邊緣地帶。
在這背景下，GoPro的動(dòng)作，很難不被外界理解為一場(chǎng)披著法律外衣的商戰(zhàn)法律。
而為了打贏這場(chǎng)法律戰(zhàn)，GoPro不惜重金找來了全球規(guī)模最大、名氣最盛的純?cè)V訟律所之一QuinnEmanuel法律。這個(gè)名字在國(guó)際訴訟圈本身就帶著強(qiáng)烈的攻擊性標(biāo)簽，它以“零妥協(xié)”的打法和極其強(qiáng)勢(shì)的法庭風(fēng)格聞名，官網(wǎng)標(biāo)語直白到近乎挑釁——“我們打官司不是為了和解，而是為了勝利”。
但最新的結(jié)果，幾乎可以說是影石贏了法律。
展開全文
2026年2月26日，ITC終裁落地法律。據(jù)影石公告，針對(duì)GoPro依據(jù)五件發(fā)明專利指控的影石產(chǎn)品，ITC最終裁決不構(gòu)成侵權(quán)，且專利權(quán)利要求無效或部分無效。裁決僅認(rèn)定影石一款老產(chǎn)品的外觀有部分落入GoPro主張的一項(xiàng)專利的保護(hù)范圍。影石稱，現(xiàn)有在售產(chǎn)品均已采用新的外觀設(shè)計(jì)方案，新的設(shè)計(jì)方案已獲ITC確認(rèn)不構(gòu)成侵權(quán)。
當(dāng)然，影石與GoPro的專利糾紛仍未結(jié)束法律。GoPro還有權(quán)在ITC最終裁決生效之日起60天內(nèi)，向美國(guó)聯(lián)邦巡回法院提出上訴。此外，另一個(gè)焦點(diǎn)將是此前被中止的加州中區(qū)法院平行訴訟，與“337調(diào)查”不同，該訴訟可能涉及經(jīng)濟(jì)賠償問題。
但無論如何，最致命的一刀，影石已經(jīng)暫時(shí)躲過去了法律。而這場(chǎng)階段性勝利，對(duì)影石的重要性，絕不只停留在法務(wù)層面，更直接關(guān)系到它的商業(yè)基本盤。
2025年上半年，影石境外銷售收入達(dá)到26.30億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重高達(dá)72.38%法律。龐大的境外銷售收入意味著，美國(guó)這場(chǎng)訴訟對(duì)影石來說不止輿論風(fēng)波，而是一把真真切切懸在頭頂?shù)膭Α?/p>
現(xiàn)在，隨著ITC終裁給出近乎全面勝利的結(jié)果，這把劍至少暫時(shí)沒有落下法律。對(duì)剛剛交出增收不增利成績(jī)單的影石來說，這至少換來了一段寶貴的喘息時(shí)間。
大疆緊逼
就在前述終裁結(jié)果落地前，影石剛剛交出了一份并不輕松的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)法律。去年，影石實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入98.6億元，同比增長(zhǎng)76.85%，但歸母凈利潤(rùn)下滑了3.08%，扣非凈利潤(rùn)也下滑了6.74%，增收不增利。
這背后最直接的原因，是影石不斷增大的研發(fā)投入力度法律。公司在業(yè)績(jī)快報(bào)中提到，2025年研發(fā)投入達(dá)到16.49億元。要知道在2022-2024年，其研發(fā)費(fèi)用分別只有2.56億元、4.48億元和7.77億元，合計(jì)14.81億元。換句話說，影石2025年的研發(fā)投入，已經(jīng)超過此前三年的總和。
激進(jìn)的研發(fā)投入，可能是被競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)逼出來的法律。
2025年10月28日，咨詢機(jī)構(gòu)久謙咨詢發(fā)布的報(bào)告顯示，影石在全球全景相機(jī)市場(chǎng)中的市占率從第二季度的92%降至第三季度的49%，大疆拿到43%法律。影石過去近乎碾壓式的領(lǐng)先地位，正在被大疆迅速撕開口子。
更嚴(yán)峻的是，挑戰(zhàn)影石的玩家不止大疆法律。據(jù)自媒體硬氪，近兩年至少有七家來自硬件企業(yè)或是互聯(lián)大廠出身的創(chuàng)業(yè)者，入局智能影像賽道。與此同時(shí)，手機(jī)大廠也在切入賽道，比如OPPO、vivo都相繼被報(bào)道在研發(fā)手持云臺(tái)相機(jī)。
可能正因如此，影石不得不持續(xù)往研發(fā)里猛砸錢法律。但如果說過去的研發(fā)投入更多是為了擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，那么現(xiàn)在的研發(fā)投入，已經(jīng)帶有明顯的防御意味。
當(dāng)然，這些錢也不是白燒，影石2025年中報(bào)展示的在研項(xiàng)目中，確實(shí)已經(jīng)能看到一些未來技術(shù)優(yōu)勢(shì)的輪廓法律。
比如預(yù)計(jì)總投資規(guī)模4.5億元的“基于多傳感器融合的感知避障導(dǎo)航系統(tǒng)”法律。這套系統(tǒng)的目標(biāo)，不只是讓智能影像設(shè)備“拍得更好”，而是讓它在飛行或移動(dòng)過程中具備更強(qiáng)的環(huán)境感知、自主識(shí)路、動(dòng)態(tài)避障和路徑到達(dá)能力。
這意味著影石未來的影像設(shè)備，可能不再只是一個(gè)被人操控的拍攝工具，而是一個(gè)具備更高自主性的“移動(dòng)拍攝體”，甚至指向一個(gè)更有想象力的終點(diǎn)——影像機(jī)器人法律。
再比如預(yù)計(jì)總投資2.4億元的“新一代一體化全景相機(jī)”，這基本可以視作下一代旗艦級(jí)全景產(chǎn)品的前置布局法律。它的意義不只是推出一臺(tái)更貴、更強(qiáng)的新機(jī)器，而是關(guān)系到影石能不能繼續(xù)把全景拍攝從發(fā)燒友和專業(yè)玩家的小眾工具，往更大范圍的大眾創(chuàng)作設(shè)備推進(jìn)。
但問題在于，所有這些技術(shù)想象力，眼下都還停留在高投入階段，而不是高回報(bào)階段法律。根據(jù)2025年中報(bào)，影石在研項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資高達(dá)16.2億元，而截至目前累計(jì)完成投入僅剛剛越過10億元。此外，在技術(shù)迭代極快的科技行業(yè)里，很可能今天的項(xiàng)目尚未收口，明天的新項(xiàng)目就可能已經(jīng)啟動(dòng)。
這都意味著，盈利承壓的影石，后面還有相當(dāng)長(zhǎng)的燒錢周期法律。
無人機(jī)出師不利
在賽道競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的背景下，影石顯然已經(jīng)不能只靠“全景相機(jī)”繼續(xù)向前講故事了法律。它需要一個(gè)新的增長(zhǎng)敘事。而影石重點(diǎn)押注的，就是無人機(jī)。
早在2025年中報(bào)里，影石就明確表示，計(jì)劃推出兩個(gè)品牌的無人機(jī)產(chǎn)品，分別包括公司自有無人機(jī)品牌，以及影翎Antigravity全景無人機(jī)品牌法律。
在戰(zhàn)略層面上看，這個(gè)舉動(dòng)確實(shí)有不小的想象空間法律。畢竟，無人機(jī)不是一個(gè)小池子，而是一個(gè)足夠大、足夠成熟，同時(shí)仍然具備成長(zhǎng)性的市場(chǎng)。
2023年，全球航拍無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約為71億美元，ValuatesReport預(yù)計(jì)到2030年將進(jìn)一步提升至122億美元，雖然這個(gè)賽道已經(jīng)有大疆這種巨頭，但如果影石未來能憑借差異化產(chǎn)品路徑，拿下10%的全球市場(chǎng)份額，那也是相當(dāng)龐大的增量法律。所以這條線一旦做成，對(duì)影石來說就不只是概念，而是再造一個(gè)接近現(xiàn)有主業(yè)級(jí)別的收入引擎。
但影石這頗具野心的嘗試，剛落地就先撞上了現(xiàn)實(shí)的墻法律。
不久前，影石與第三方共同孵化的首款全景無人機(jī)影翎A1正式上市，原價(jià)7999元起，疊加國(guó)補(bǔ)后售價(jià)6799元起法律。按照官方說法，影翎A1是首款將360度全景影像、沉浸式飛行視角與體感操控整合進(jìn)同一系統(tǒng)的無人機(jī)。單從產(chǎn)品概念來看，這確實(shí)是一個(gè)很會(huì)抓眼球的定位。
但隨后影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康給出數(shù)據(jù)，影翎中國(guó)區(qū)48小時(shí)賣了3000多萬元法律?？雌饋磉^得去，但一位行業(yè)人士對(duì)此表示，七八千元的客單價(jià)，3000多萬的銷售額，算下來銷量在3000—4000臺(tái)左右。“銷量確實(shí)很一般，尤其是在大量自媒體賬號(hào)推廣視頻的前提下?！?/p>
此外，有自媒體查閱國(guó)內(nèi)頭部電商平臺(tái)，截至1月4日，影翎京東自營(yíng)旗艦店頁(yè)面顯示該產(chǎn)品已售500+，影翎京東官方旗艦店則顯示已售400+；影翎天貓官方旗艦店頁(yè)面顯示，該產(chǎn)品已售400+；影翎抖音官方旗艦店頁(yè)面顯示，產(chǎn)品已售100+法律。
同日，在京東無人機(jī)熱賣榜TOP30中，影翎A1排名第27位，榜單大多被大疆產(chǎn)品霸占；在天貓無人機(jī)熱銷榜中，TOP20中未見到影翎A1的身影法律。
顯然，影翎A1并沒有展現(xiàn)出一款“爆品級(jí)新品”應(yīng)有的沖擊力法律。更麻煩的是，影石無人機(jī)帶給消費(fèi)者的第一印象，似乎也沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，類似“畫質(zhì)一言難盡”“稍微有點(diǎn)遮擋物圖傳就斷”等吐槽在網(wǎng)上流出。
要知道，對(duì)于科技硬件尤其是高單價(jià)新品來說，首批用戶反饋往往極其關(guān)鍵，因?yàn)樗粌H影響后續(xù)銷量，也直接影響品牌的口碑起點(diǎn)法律。
值得注意的是，即便影石在美國(guó)337終裁上幾乎全面勝利，二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)仍不熱烈法律。公告后首個(gè)交易日，股價(jià)開盤沖高一度超過13%，很快回落，收盤漲幅不足6%。截至3月2日收盤，股價(jià)報(bào)231.31元，相較去年9月377.77元高點(diǎn)，累計(jì)跌幅約四成。
重大利好落地卻沖高回落，本質(zhì)上是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)已從“風(fēng)險(xiǎn)出清”轉(zhuǎn)向“盈利兌現(xiàn)”法律。
對(duì)影石而言，司法勝利贏得了喘息的時(shí)間，但真正決定公司估值和前景的，是利潤(rùn)率能否企穩(wěn)，以及新業(yè)務(wù)能否盡快交出成績(jī)單法律。
參考資料法律：
財(cái)新《影石涉337調(diào)查獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)終裁大部分專利侵權(quán)指控不成立》
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道《影石贏了！完勝美國(guó)專利訴訟法律，去年產(chǎn)品狂賣近100億》
硬氪《大疆、影石還沒爭(zhēng)出第一法律，大批友商已經(jīng)趕在路上》
新浪科技《首款無人機(jī)銷量遇冷法律？影石劉靖康很急、很剛、很惑》
