智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研報稱，AI替代進(jìn)程加快，快遞行業(yè)作為靈活就業(yè)的重要“蓄水池“，末端權(quán)益保障政策有望帶動末端派費企穩(wěn)回升，單票價格進(jìn)入修復(fù)通道，企業(yè)盈利彈性逐步釋放，看好行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展下頭部企業(yè)利潤、份額雙集中，推薦圓通速遞(600233.SH)、中通快遞-W(02057)，關(guān)注申通快遞(002468.SZ)、極兔速遞-W(01519)、順豐控股(002352.SZ)快遞。
申萬宏源主要觀點如下快遞：
行業(yè)需求韌性較強(qiáng)快遞，快遞企業(yè)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)
根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2025年12月29日至2026年2月22日快遞累計攬收量286.42億件，同比增長5.4%，快遞投遞量293.69億件，同比增長6.8%，1-2月整體件量仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢快遞。得益于快遞行業(yè)需求展現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性，快遞企業(yè)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)。正月初四-初六“通達(dá)兔”在官方微信公眾號陸續(xù)宣布復(fù)工，取消春節(jié)附加費，服務(wù)全面升級回歸。后續(xù)建議關(guān)注春節(jié)后常態(tài)化行業(yè)增速，以及產(chǎn)糧區(qū)終端價格變化。
末端權(quán)益保障政策重塑成本與價格結(jié)構(gòu)
2026年全國郵政工作會議明確強(qiáng)調(diào)“穿透式”監(jiān)管，糾治“接訴即罰”，并推動社保新政落地，有力保障快遞員權(quán)益快遞。社保與規(guī)范用工鎖定成本底線，部分快遞企業(yè)尤其是加盟網(wǎng)點，過去通過少繳、漏繳社保及大量使用勞務(wù)外包來規(guī)避人力成本，2026年社保新規(guī)的落地有利于將過去游離于監(jiān)管之外的隱性成本，強(qiáng)制性地化為所有玩家的統(tǒng)一剛性成本。同時最低派費指導(dǎo)形成價格傳導(dǎo)的剛性支點，在當(dāng)前各家中轉(zhuǎn)運輸成本趨同且優(yōu)化速度放緩的情況下，派費占比較高(以圓通速遞為例，24年單票攬收及派送服務(wù)成本為1.35元，占比為65%)，一定程度上決定了快遞的價格。
投資分析意見
AI替代進(jìn)程加快，快遞行業(yè)作為靈活就業(yè)的重要“蓄水池“，末端權(quán)益保障政策有望帶動末端派費企穩(wěn)回升，單票價格進(jìn)入修復(fù)通道，企業(yè)盈利彈性逐步釋放，看好行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展下頭部企業(yè)利潤、份額雙集中快遞。推薦競爭力持續(xù)提升的圓通速遞、優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大的中通快遞，關(guān)注申通快遞的業(yè)績彈性。極兔速遞東南亞及新市場業(yè)務(wù)量加速增長，看好公司未來的持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢及行業(yè)地位。順豐控股管理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)線調(diào)整充分，關(guān)注底部配置機(jī)遇。
風(fēng)險提示：行業(yè)價格競爭程度超預(yù)期;快遞需求下降;行業(yè)格局發(fā)生重大變化;用工成本上升風(fēng)險快遞。
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