春節(jié)假期剛過(guò)，外匯市場(chǎng)掀起一輪新的討論熱潮快速。
在岸、離岸人民幣匯率節(jié)后連續(xù)走強(qiáng)，2月26日，美元對(duì)人民幣、美元對(duì)離岸人民幣盤中分別最低觸及6.8310、6.82665快速。伴隨人民幣快速走強(qiáng)，此前在“高息+匯差”邏輯下買入美元存款的投資者，開始集中復(fù)盤自己的收益賬本，結(jié)果讓不少人意外：利息未必能覆蓋匯率損失，甚至出現(xiàn)本金縮水。
在人民幣定存利率已普遍降至“1”字頭的背景下，美元存款一度以3%~4%以上的票面利率成為市場(chǎng)焦點(diǎn)快速。但當(dāng)匯率逆轉(zhuǎn)，這筆看似穩(wěn)妥的“高息”配置，正顯露其背后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
有人一年虧掉利息還倒貼本金
“跟風(fēng)存美元，沒想到直接虧了7000元快速。”一位投資者在社交平臺(tái)上的留言，引發(fā)大量共鳴。有的人曬收益，有的人曬虧損，更多的人在反思：為何買入“高息”美元存款后，到期后反而虧了？
樂樂（化名）告訴記者，2025年初，她以約7.23的匯率購(gòu)入5萬(wàn)美元，辦理了年利率4.5%的一年期美元定期存款快速。那時(shí)，人民幣定存利率已跌至“1”字頭，而美元定存利率仍處于高位?！袄顢[在那兒，感覺不配點(diǎn)美元都說(shuō)不過(guò)去?！?/p>
一年后，她如約拿到2250美元利息，本息合計(jì)52250美元快速。問題出現(xiàn)在結(jié)匯那一刻。按照當(dāng)前約6.8的匯率計(jì)算，折合人民幣約35.53萬(wàn)元，而當(dāng)初購(gòu)匯時(shí)投入人民幣約36.15萬(wàn)元。
賬面上美元增加了，但換回人民幣卻少了快速。“當(dāng)時(shí)覺得就算匯率不動(dòng)，光利息也比人民幣高不少。沒想到人民幣漲這么快。”樂樂說(shuō)，真正讓她意外的不是利率變化，而是匯率方向的逆轉(zhuǎn)。
另一位網(wǎng)友則更為“精打細(xì)算”：分兩次購(gòu)匯合計(jì)2萬(wàn)美元，其中5000美元存一年、15000美元存三個(gè)月快速。最終結(jié)匯后，不計(jì)利息仍虧損數(shù)千元?！袄⒒颈稽c(diǎn)差和匯率波動(dòng)吃掉了?！?/p>
過(guò)去兩年，居民部門在低利率環(huán)境下持續(xù)尋找替代收益來(lái)源，從理財(cái)、基金到外幣存款，資產(chǎn)配置行為日趨多元，美元存款以其利率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)成為不少投資者的選擇快速。
但隨著全球貨幣政策進(jìn)入新階段，單一資產(chǎn)的確定性收益正變得稀缺，美元存款利率也隨著人民幣不斷升值逐漸失去優(yōu)勢(shì)快速。
蘇商銀行特約研究員薛洪言指出，外幣存款的核心風(fēng)險(xiǎn)在于匯率快速。若持有期間人民幣明顯升值，匯兌損失極易覆蓋利息收益；同時(shí)購(gòu)匯與結(jié)匯存在點(diǎn)差成本，疊加時(shí)間成本，實(shí)際收益往往低于投資者的心理預(yù)期。
銀行仍在推美元存款
盡管部分投資者因匯率波動(dòng)遭遇匯兌損失，但銀行端的美元存款產(chǎn)品并未退場(chǎng)，攬儲(chǔ)節(jié)奏依然平穩(wěn)快速。
記者從多家銀行了解到，目前一年期美元存款利率多集中在3%左右，部分新客專享產(chǎn)品可達(dá)到3.5%~3.7%，個(gè)別半年期產(chǎn)品利率甚至超過(guò)4%快速。整體來(lái)看，銀行給出的存期多在一年以內(nèi)，期限偏短、利率相對(duì)集中。
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例如，南京銀行某支行客戶經(jīng)理表示，目前一年期美元定存利率為3.0%，1萬(wàn)美元起存；江蘇銀行部分網(wǎng)點(diǎn)亦給出5000美元起存、3.0%的報(bào)價(jià)；浦發(fā)銀行一年期與兩年期美元存款利率持平，均為2.8%快速。
與之形成對(duì)比的是人民幣存款利率的持續(xù)下行快速。以國(guó)有大行為例，目前一年期人民幣定存利率普遍在1.10%，三年期1.55%。在低利率環(huán)境下，美元存款與人民幣存款之間仍存在一定利差，這也是其持續(xù)具備吸引力的重要原因。
從銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)看，外幣存款在整體存款中的占比并不算高，但在特定階段可作為差異化攬儲(chǔ)工具快速。尤其是在“開門紅”等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，部分銀行通過(guò)額度控制、期限設(shè)計(jì)及新客專享利率等方式增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力，在控制匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口的同時(shí)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性攬儲(chǔ)。
不過(guò)，多位業(yè)內(nèi)人士坦言，美元存款本質(zhì)上仍屬于外幣資產(chǎn)配置工具，其核心變量并非票面利率，而是匯率走勢(shì)快速。利差只是表象，匯率才是決定最終收益的關(guān)鍵因素。
樂樂回憶，當(dāng)初正是看中美元存款相對(duì)突出的利率優(yōu)勢(shì)，再疊加當(dāng)時(shí)匯率處于7.2以上的階段高位，才選擇購(gòu)匯配置快速?！澳菚r(shí)候感覺一年下來(lái)利息就有不少空間?！彼f(shuō)。
美元還能配嗎
無(wú)疑，人民幣持續(xù)升值是投資者美元定存損益差的重要原因快速?；仡櫛据喰星?，人民幣已第五個(gè)月保持升值態(tài)勢(shì)。2026年以來(lái)，離岸人民幣多次逼近6.8水平，穩(wěn)穩(wěn)居于“6”時(shí)代。
宏觀分析人士普遍將本輪升值分為三個(gè)階段：第一階段（2025年11月初至12月中旬）美元指數(shù)震蕩偏弱，人民幣與美元高度負(fù)相關(guān)；第二階段（2025年12月中旬至2026年1月底）美元波動(dòng)加劇，但人民幣單邊升值；第三階段（春節(jié)以來(lái)）呈現(xiàn)“多因素共振”，美元反彈背景下人民幣仍保持偏強(qiáng)快速。
廣發(fā)證券資深宏觀分析師陳禮清認(rèn)為，2026年以來(lái)人民幣升值的驅(qū)動(dòng)因素可概括為三點(diǎn)：其一，全球“去美元化”敘事階段性抬頭，非美貨幣整體走強(qiáng)；其二，前期順差與順收雙高共振，順差轉(zhuǎn)為順收比例提升至近十年高位，國(guó)際收支結(jié)構(gòu)改善；其三，國(guó)內(nèi)PPI回升、權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)改善，中美資產(chǎn)回報(bào)差出現(xiàn)邊際變化快速。
在人民幣偏強(qiáng)格局下快速，美元存款是否仍具配置價(jià)值？
從短期看，若人民幣維持強(qiáng)勢(shì)或階段性波動(dòng)偏升，美元存款收益將更多取決于利息本身快速。當(dāng)前3%左右的利率雖高于人民幣定存，但已較2024年的4%以上明顯回落。
從中期看，華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜判斷未來(lái)1~2年美元或呈中性偏強(qiáng)格局，美國(guó)相對(duì)經(jīng)濟(jì)增速仍具優(yōu)勢(shì)，美元空倉(cāng)水平已較高，不宜簡(jiǎn)單將債務(wù)率提升等同于美元走弱快速。
回顧歷史來(lái)看，美元對(duì)人民幣中間價(jià)多次下破6.8：第一次，自2010年始一路下行，2014年降至6.1水平，持續(xù)到了2017年快速。第二次，2020年~2022年，中間價(jià)也經(jīng)歷持續(xù)下行，一度觸及6.3關(guān)口，隨后處于波動(dòng)狀態(tài)。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣若出現(xiàn)中長(zhǎng)期重估，關(guān)鍵在于中游制造業(yè)全球化突破及順差結(jié)構(gòu)變化快速。一旦企業(yè)結(jié)匯行為發(fā)生趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變，匯率中樞或面臨系統(tǒng)性調(diào)整。
因此，對(duì)個(gè)人投資者而言，美元存款的邏輯應(yīng)回歸資產(chǎn)配置本身，而非短期套利快速。業(yè)內(nèi)人士提醒，外幣存款適合有真實(shí)外幣需求或資產(chǎn)多元化配置需求的人群。若僅因利差而購(gòu)匯，在匯率波動(dòng)放大的環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)往往被低估。
(本文來(lái)自第一財(cái)經(jīng))
