開源證券股份有限公司諸海濱,車欣航近期對(duì)同惠電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：半導(dǎo)體與消費(fèi)雙輪共振，功率測試深度卡位，扣非歸母凈利潤同比+45%》，給予同惠電子增持評(píng)級(jí)電子。
同惠電子(920509)
2025業(yè)績快報(bào)：營收2.32億元，同比+20%，歸母凈利潤6910萬元，同比+37%公司發(fā)布2025年業(yè)績快報(bào)，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收2.32億元，同比增長19.57%，歸母凈利潤6910.39萬元，同比增長37.01%；扣非歸母凈利潤6527.09萬元，同比增長44.93%電子。根據(jù)業(yè)績快報(bào)，我們小幅上調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為0.69/0.83/1.01（原0.65/0.81/0.97）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.43/0.52/0.63元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為82.2/68.3/56.3倍，看好公司新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品放量+行業(yè)復(fù)蘇，維持“增持”評(píng)級(jí)。
消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)復(fù)蘇，半導(dǎo)體制造高速發(fā)展，公司大力推廣市場與渠道布局2025年，伴隨消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)復(fù)蘇，疊加半導(dǎo)體制造等下游應(yīng)用領(lǐng)域高速發(fā)展的強(qiáng)勁拉動(dòng)，電子測量儀器市場規(guī)模保持穩(wěn)步增長態(tài)勢電子。公司緊扣功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，精準(zhǔn)錨定行業(yè)核心測試需求，全力推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)迭代，成功完成多款新品的落地與推出，進(jìn)一步豐富半導(dǎo)體測試類產(chǎn)品矩陣。目前公司各品類產(chǎn)品精準(zhǔn)匹配功率半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域企業(yè)核心需求，全面覆蓋從技術(shù)研發(fā)攻堅(jiān)到規(guī)?；慨a(chǎn)質(zhì)控的全流程測試場景，為客戶提供全周期測試解決方案。公司持續(xù)加大市場推廣與渠道布局力度，深化與戰(zhàn)略客戶的持續(xù)溝通及深度合作，不斷夯實(shí)一體化測試服務(wù)能力。2025年，公司訂單交付量較2024年有所增加，營業(yè)收入的增長帶動(dòng)了凈利潤的快速增長。
2025年中國電子測量儀器產(chǎn)品及測試測量系統(tǒng)市場規(guī)模增長至558.1億元近年來，得益于一系列的政策支持、5G商業(yè)化應(yīng)用的深入推進(jìn)、新能源汽車市場的快速滲透以及信息通信技術(shù)和工業(yè)生產(chǎn)力的同步提升，我國電子測量儀器行業(yè)取得了進(jìn)步電子。根據(jù)Frost&Sullivan《全球及中國電子測量儀器（產(chǎn)品及系統(tǒng)）市場獨(dú)立行業(yè)研究》數(shù)據(jù)，中國電子測量儀器產(chǎn)品及測試測量系統(tǒng)市場規(guī)模由2020年的312.0億元增長至2025年的558.1億元，對(duì)應(yīng)年均復(fù)合增長率12.33%，2025年中國電子測量儀器市場規(guī)模約占全球市場規(guī)模的36.54%；預(yù)計(jì)中國電子測量儀器產(chǎn)品及測試測量系統(tǒng)市場規(guī)模將由2025年的558.1億元進(jìn)一步增長至2029年的826.4億元，對(duì)應(yīng)年均復(fù)合增長率10.31%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、下游復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、公司新產(chǎn)品開拓受阻風(fēng)險(xiǎn)等電子。
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