Apollo Global Management正把私募信貸的觸角伸向AI算力資產(chǎn)，通過“買芯片再出租”的結(jié)構(gòu)化融資，為xAI這類高資本開支項(xiàng)目提供現(xiàn)金流緩沖，也為投資者打開一條以硬件為底層資產(chǎn)的收益路徑租賃。
據(jù)The Information援引知情人士報(bào)道，Apollo接近達(dá)成一筆約34億美元的貸款安排，資金將投向一只投資載體，該載體計(jì)劃購買Nvidia芯片并租賃給Elon Musk旗下xAI，交易最快可能在本周敲定租賃。
這將是Apollo第二次對(duì)面向xAI的芯片租賃載體進(jìn)行大額支持租賃。此前Apollo在去年11月曾提供過類似的35億美元貸款。知情人士稱，Apollo還計(jì)劃投資該新載體的股權(quán)，該載體目標(biāo)合計(jì)募集約53億美元的股權(quán)與債務(wù)資金。
Valor Equity Partners正在籌劃上述交易租賃。本次芯片載體屬于Valor更大規(guī)模的融資行動(dòng)一部分，Valor擬為將安裝在xAI數(shù)據(jù)中心的AI芯片籌集200億美元債務(wù)與股權(quán)資金。
xAI月度現(xiàn)金消耗超過10億美元租賃，重資產(chǎn)擴(kuò)張推高融資需求
The Information援引財(cái)務(wù)文件稱，在2025年前九個(gè)月，xAI用于地產(chǎn)與設(shè)備的支出達(dá)78億美元，用于建設(shè)面向其Grok系列模型的大型數(shù)據(jù)中心租賃。
截至2025年秋季前，xAI每月現(xiàn)金消耗超過10億美元租賃。同一期間，xAI錄得近2.1億美元收入。
在這一背景下，通過載體購置芯片并出租，能夠把部分一次性資本開支轉(zhuǎn)化為持續(xù)性租賃成本，從而緩解短期現(xiàn)金壓力租賃。
Musk在為xAI籌資方面并未遭遇太大阻力租賃。The Information稱，該公司上月表示在一輪單獨(dú)融資中籌得200億美元，較最初預(yù)期多出50億美元。
知情人士稱，Apollo對(duì)本次交易的同意發(fā)生在Musk決定將xAI與SpaceX合并之前租賃。
回報(bào)假設(shè)：基準(zhǔn)情景年化回報(bào)超過22%租賃，下行情景約17%
Apollo為該投資工具提供的債務(wù)預(yù)計(jì)將收取9.5%的利率租賃。據(jù)知情人士透露，Apollo還計(jì)劃將部分債務(wù)出售給其他機(jī)構(gòu)，并協(xié)助出售該工具的股權(quán)部分。
在向股權(quán)投資者的推介中，Valor預(yù)測，如果該工具能夠在五年后以購買價(jià)格四分之一的價(jià)格出售芯片和數(shù)據(jù)中心設(shè)備——Valor將此描述為"基準(zhǔn)情景"——投資者可獲得超過22%的年回報(bào)率租賃。
即使在"不利情景"下，投資者仍可獲得近17%的年回報(bào)率租賃。這一情景假設(shè)該工具能夠?qū)⑿酒栽牧蟽r(jià)值（包括黃金和銅）出售給精煉廠。若xAI以4折至3折的折扣價(jià)續(xù)租三年，投資者也能獲得類似回報(bào)。
Apollo的算盤租賃：加速布局AI芯片與數(shù)據(jù)中心融資
管理資產(chǎn)超過9000億美元的Apollo正加速為AI芯片與數(shù)據(jù)中心提供融資租賃。Apollo去年收購了得州的Stream Data Centers，并在探索利用其壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)資金投資大型科技公司的計(jì)算設(shè)施。
The Information同時(shí)提到，Apollo常在企業(yè)現(xiàn)金籌措困難時(shí)介入，通常要求較高回報(bào)并設(shè)置嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)條款租賃。本次與xAI相關(guān)的芯片載體融資，也延續(xù)了其以風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)換取收益的私募信貸策略。
