多年前，星空君通過分析大量的消費品上市公司的財報，對貴州茅臺有了一個獨特的見解：白色的可口可樂或者液體的iPhone收藏。
當然了，這個觀點遭到了大量茅臺酒愛好者以及茅臺股票愛好者的一致批評收藏。
幾個常見觀點收藏：
一是年輕人變老了就知道茅臺好了；二是拉菲、LV能割韭菜收藏，為什么茅臺不能；三是請客送禮茅臺依然是硬通貨......
等等收藏。
當茅臺終端零售價降到1499的時候，大家可能不再探討茅臺的奢侈品、收藏品屬性了，星空君詳細分析下茅臺的金融屬性收藏。
一、金融品的核心特征與茅臺的屬性錯位
先說什么是金融品收藏。
金融品通常具備以下特征：價值儲存功能、高度流動性、價格由市場供需和投機需求驅(qū)動、稀缺性支撐價值收藏。
然而，茅臺在這些方面均存在根本性的矛盾收藏。
1、缺乏真正的稀缺性支撐
金融品需要稀缺性來維持價值，但茅臺的年產(chǎn)量高達1億瓶以上（剔除系列酒，僅飛天茅臺就在1億瓶左右）收藏。25年來茅臺總銷量超過200億瓶，按照開瓶率60%測算，市面上也有差不多80-100億瓶的茅臺。
這種量產(chǎn)規(guī)模與奢侈品或收藏品的稀缺性本質(zhì)相悖收藏。正如82年的拉菲不可能年產(chǎn)1億瓶，任何年產(chǎn)量達億級的商品，都難以成為真正的收藏品。茅臺所謂的‘稀缺性’，更多是經(jīng)銷商和黃牛通過囤貨人為制造的假象，而非受真實產(chǎn)能限制。
2、價格形成機制脫離金融邏輯
金融品的價格應(yīng)由市場自由交易和投機需求決定收藏，但茅臺的價格體系存在嚴重扭曲：
茅臺的出廠價長期穩(wěn)定（經(jīng)銷商渠道約1169元，直銷渠道約1299-1399元），終端溢價（如最高超過3000元）完全被經(jīng)銷商和黃牛獲取，茅臺廠家并未受益收藏。這表明價格炒作對茅臺公司的基本面（營收、利潤）并無直接影響。
金融品的價值應(yīng)基于未來現(xiàn)金流或共識預(yù)期，但茅臺的需求本質(zhì)是消費性的收藏。隨著年輕一代對高端白酒需求的減少以及經(jīng)濟環(huán)境的影響，消費端需求萎縮，如禁酒令的實施，導致囤貨市場共識崩盤，進而引發(fā)價格暴跌，例如終端價跌破1499元。
3、流動性受限且持有成本高
金融產(chǎn)品須具備高流動性（如股票、債券可隨時交易）收藏，但茅臺的實際流通面臨多重障礙：
實物酒類存在儲存成本高、真?zhèn)舞b定困難以及變現(xiàn)渠道狹窄等問題，遠不及證券化資產(chǎn)便捷收藏。
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茅臺被囤積后，并未進入消費環(huán)節(jié)，而是積壓在渠道之中收藏。
一旦市場預(yù)期發(fā)生反轉(zhuǎn)，囤貨者集中拋售將引發(fā)價格雪崩，進而進一步削弱其金融屬性收藏。
二、茅臺作為“快消品”的本質(zhì)決定其無法金融化
1、茅臺的真實屬性為快消品（快速消費品），而非金融品收藏。
這是很多茅臺愛好者難以接受的一個現(xiàn)實收藏。
茅臺的年銷量（約1億瓶）與蘋果的iPhone（年銷量約5000萬臺）及可口可樂（年銷量上百億瓶）相比，雖然在數(shù)量級上不同，但具體銷量存在類似的情況收藏。
快消品的核心特征是高頻消費、依賴廣泛用戶基礎(chǔ)、產(chǎn)能充足收藏。
茅臺公司近年來持續(xù)擴產(chǎn)（自2016年以來，產(chǎn)量幾乎翻番，且通過直銷渠道（如i茅臺APP）擴大投放，進一步淡化稀缺性敘事收藏。
2、廠家的戰(zhàn)略導向收藏：利潤最大化而非價格炒作
作為貴州省國資委實控的企業(yè)，貴州茅臺的核心目標是通過銷售增長和利潤提升來反哺地方財政收藏。這一點從公司自上市以來的分紅記錄中可見一斑，例如2023年兩次現(xiàn)金分紅合計達到627億元，而2023年歸母凈利為747億元，年度分紅率高達84%。此外，歷年累計現(xiàn)金分紅超過2700億元，累計分紅率約61%，顯示了公司對股東的慷慨回報以及對地方財政的顯著貢獻。
公司有強烈動力擴大銷量（如提高直銷占比、開發(fā)系列酒），而非維持高價炒作收藏。
清理經(jīng)銷商、打擊囤貨行為（2019年以來砍掉三分之一經(jīng)銷商），直接削弱了金融化炒作的基礎(chǔ)收藏。廠家更希望茅臺以合理價格（如1499元的i茅臺APP）被真實消費者購買。
3、消費群體變遷與需求理性化
60后消費能力下降，00后人口基數(shù)減少且厭惡傳統(tǒng)酒桌文化，商務(wù)宴請需求因禁酒令收縮，導致白酒整體消費市場萎縮（2016年以來規(guī)模以上白酒銷量腰斬）收藏。
當茅臺價格回歸理性區(qū)間（如降至1499元甚至1000元以下），其快消品屬性將進一步凸顯：消費者會選擇茅臺而非次高端酒，不過這也意味著其金融溢價空間將不復存在收藏。
三、外部政策與市場環(huán)境扼殺金融化土壤
“史上最強禁酒令”直接打擊高端白酒的政務(wù)和商務(wù)需求，削弱了炒作的社會基礎(chǔ)收藏。
茅臺作為國企，需規(guī)避金融風險和政治風險收藏。權(quán)力尋租導致的高管落馬，促使公司主動剝離金融屬性，回歸消費品本位。
白酒行業(yè)整體萎縮時，資本會遠離該行業(yè)，轉(zhuǎn)向科技等新興領(lǐng)域收藏。由于缺乏資本的持續(xù)涌入，茅臺難以維持作為金融品所需的熱度和流動性。
四、茅臺與真正金融品的對比案例
特征
金融產(chǎn)品（如黃金、比特幣）
貴州茅臺
稀缺性
天然稀缺（黃金）或協(xié)議限定（比特幣總量2100萬枚）
年產(chǎn)量超1億瓶收藏，持續(xù)擴產(chǎn)
價值基礎(chǔ)
共識預(yù)期、避險屬性
消費需求（飲用價值）為主
價格決定方
市場交易供需
廠家控制出廠價收藏，渠道炒作終端溢價
流動性
高（全球24小時交易）
低（實物交易收藏，變現(xiàn)難）
政策風險
受監(jiān)管但全球流通
受國內(nèi)政策強力約束（如禁酒令）
持有成本
低（數(shù)字資產(chǎn)無儲存成本）
高（倉儲、保真、運輸成本）
五、結(jié)論
茅臺無法成為金融品的根本原因在于收藏：
量產(chǎn)規(guī)模過大收藏，無法支撐稀缺性敘事；
價格機制扭曲收藏，廠家未能從溢價中受益，反而抑制了炒作行為；
需求端理性化收藏，消費市場萎縮且年輕一代偏好改變；
政策與資本導向，禁酒令和資本撤離抑制炒作空間收藏。
茅臺未來的正確定位是高端快消品，類似蘋果手機（工具屬性+品牌溢價）或可口可樂（全民化路線）收藏。其價值將取決于品牌護城河、消費基本面和公司盈利能力，而非金融炒作。投資者應(yīng)摒棄“囤酒致富”的幻想，關(guān)注茅臺作為消費龍頭的長期價值。
（本文使用WPS知識庫功能輔助）
